Признаки классической фондовой биржи: биржа-централизованный рынок ,с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки);
; существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи ;наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур ; централизация регистрации сделок и расчетов по ним; установление официальных (биржевых) котировок; надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости ,безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).
Управляет биржей общее собрание ее членов. В организационном отношении биржа включает обычно следующие структурные подразделения:
-администрация биржи;
-регистрационное бюро;
-котировальная комиссия;
-служба информационного обеспечения;
-экспертная группа;
-биржевой арбитраж;
-рекламное бюро;
-бюро экономического анализа;
-брокерская служба;
-служба технического обеспечения.
Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности , а точнее долей акционерной собственности в производстве Валового Национального Продукта. Кроме того , роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.
К основным функциям фондовой биржи относятся следующие;
-мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг.
-кредитование и финансирование государственных и иных хозяйственных организаций посредством покупки их ценных бумаг.
-обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.
-распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения,
-поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников,
-выработка правил,
-индикация состояния экономики,ее товарных сегментов и фондового рынка.
-котировка цен.
[ 5].
Котировка цен занимает особое место в деятельности биржи и поэтому рассмотрим этот вопрос несколько подробнее . Котировкой называется установление цены на бирже на основе постоянной регистрации заключаемых за день сделок. Цены выводятся специальной котировальной комиссией. Целью котировальной комиссии является определение наиболее характерной цены для данного рынка на данный день. Сведения о котировках регулярно публикуются в котировальных бюллетенях.
Цена по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки , называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок как в биржевом , так и во внебиржевом обороте.
Следует отметить , что биржевое законодательство , как правило не фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки различают ;
1. метод единого курса , основанный на установлении единой (типичной ) цены. ( цен продавцов и покупателей).
При установлении курса необходимо следовать определенным правилам ;
1. биржевой курс устанавливается на уровне , который обеспечивает наибольшее количество сделок.
2. заявки “продать по любому курсу” , “купить по любому курсу” осуществляются при появлении первого предложения цены.
3. совершение заявок , содержащих максимальные цены припокупке и минимальные при продаже.
4. заявки ,в которых указываются цены , приближающиеся к максимальным при покупке и к минимальным при продаже , могут реализоваться частично.
[ 5].
[5].
2. 1. 3. ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
БИРЖИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.
Депозитарный хранение ценных бумаг инвестора ,выполнение его поручений и организация поступления ценных бумаг.
Клиринговая палата расчеты между участниками биржевых сделок на основании зачета взаимных требований
Аудиторы проверка состояния финансово -хозяйственной деятельности АО. Аудиторы самостоятельны и осуществляют свою деятельность под собственную ответственность, назначаются общим собранием акционеров на определенный срок.
Листинговая комиссия осуществление процедур листинга ценных бумаг ,включенных в котировочный лист. Листинг - внесение акций компании в список акций ,котирующихся на данной бирже.
Аппарат биржи. повседневное руководство биржей во главе с президентом и вице-президентом , назначенными Советом.
Юридическая консультация.
Разрешение споров между членами биржи ,а также в случае обращения клиентов при возникновении споров между ними и членами биржи. Обычно организуются постоянные третейские суды (арбитражные комиссии), решения которых являются обязательными и обычно получают силу судебного решения. Если отсутствует согласие между арбитрами, биржа назначает суперарбитра.
2. 1. 4. ЛИСТИНГ.
Одной из важнейших функций фондовой биржи является листинг.
Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с ценными бумагами, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, т. е. листинг - буквально “включение в список”. Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является официальной предпосылкой для пропуска к торговле.
К преимуществам листинга и соответственно участия в биржевых торгах относится прежде всего высокая мартабильность, т. е. годность для реализации на рынке, повышенный уровень ликвидности ценных бумаг, а также очевидные выгоды от явной стабильности их цены. Процесс образования фондовых ценностей под постоянным контролем непосредственно регулируется самой биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на торгах сделки от появления на них элементов мошенничества и злоупотребления.
Инвестор, покупатель ценных бумаг, включенных в котировочный лист биржи, может быть уверен, что получит достоверную и своевременную информацию о компании - эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Он должен иметь возможность оценить перспективы экономического развития эмитента и качество его ценных бумаг.
Таким образом, всякий инвестор, решивший вложить средства во внесенные в листы фондовые ценности, вместе с ними автоматически приобретает и полный набор всех преимуществ, которые включает в себя комплекс средств защиты, предлагаемый фондовой биржей. Фондовая биржа, однако не гарантирует доходность инвестиций в акции компании, прошедшей листинг.
Также компании, внесенные в такие списки получают большую известность и популярность (паблиситы) среди лиц, занятых в сфере инвестиций.
Биржа - это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка стоимости активов опирается на курсовую рыночную стоимость акций, а не на книжную, балансовую. Листинг в ряде стран является основанием для предоставления компании определенных более существенных скидок при налогообложении.
Таким образом листинг - это система поддержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.
[ 5 стр. 115].
[5 стр. 115].
2. 1. 5. АО “ЯКУТСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА”.
АО “Якутская Фондовая Биржа” была зарегистрирована 2. 01. 92. г. под номером 601ЯК12АД Постановлением президиума от Совета народных депутатов 11. 12. 91г. под номером 17/10-21.
[ 10].
АО “Якутская Фондовая Биржа “ учреждено в соответствии с Договором о совместной деятельности по созданию АОЗТ “Якутская Фондовая Биржа “ заключенным 4. 11. 91 года ,по решению Учредительного Собрания АО ,от 21. 11. 91 года.
В уставе оговорено ,что АО “Якутская Фондовая Биржа” представляет собой организованный рынок ценных бумаг и их производных ,валютных средств и инвалюты.
АО создается Без ограничения срока деятельности.
Учредителями АО являются:
1. Концерн “Якутзолото”.
2. Концерн “Якуталмаз”.
3. Концерн “Якутгеология”.
4. ТПО “Якутжилкомхоз”.
5. Концерн “Востоктехмонтаж”.
6. Концерн ЛОРП.
7. ЯКПК “Якутснаб”.
8. Якутский Сахабанк/Сбербанк РФ по РС(Я).
9. КБСР”Якутия”.
10. КБ “Якутзолотобанк”.
11. Коммерческий Сахабанк.
12. КБ “Якутстройбанк”.
13. КБ “Агропромбанк”.
14. Брокерская контора “Синильга”.
15. Госкомитет РС(Я) по приватизации ,антимонопольной политике и поддержке предпринимательства.
16. Министерство финансов РС(Я).
17. ЯГТС “Россвязьинформ”.
АО “Якутская Фондовая Биржа” создается в целях:
-содействия мобилизации и рациональному использованию финансовых ресурсов путем их перераспределения на коммерческой основе между юридическими и физическими лицами.
-содействия становлению и развитию цивилизованного рынка ценных бумаг.
-обеспечения проведения справедливых ичестных сделок.
-защиты интересов клиентуры и членов биржи.
-анализа складывающейся экономической коньюнктуры внутреннего внешнего рынков капитала определение перспектив их развития.
Предметом сделок на бирже являются ценные бумаги, выпущенные в соответствии с текущим законодательством:акции и облигации АО,облигации внутренних государственных займов,казначейские векселя ,депозитные сертификаты банков,а также иностранные валюты ,опционы и фьючерсы.
Органами управления биржи являются:
-Общее собрание акционеров.
-Биржевой Совет.
-Дирекция.
Высшим органом общества считается Общее собрание акционеров.
В состав Биржевого Совета с правом голоса входит Генеральный директор ,с совещательным голосом- председатель арбитражной комиссии и главный Маклер.
Исполнительным органом является Дирекция, которая организует выполнение решений Общего собрания и Биржевого Совета. [10].
2. 1. 6. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ “ЯФБ”
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.
Центральное место на рынке ценных бумаг должна занимать фондовая биржа , основной целью которой является депозитарно-клиринговое обслуживание, котировка и ведение листинга предприятий Республики Саха (Якутия).
Фондовая биржа самостоятельно провела первый чековый аукцион в 1994 году в обьеме 63077 тысяч штук бумаг на общую сумму 85560 тысяч рублей . На фондовой бирже проводились всероссийские чековые аукционы в обьеме 21 тысяча штук ценных бумаг на сумму 307 млн. Рублей ,а также республиканские чековые аукционы в обьеме 181253 штук ценных бумаг на сумму 204911 тысяч рублей.
Кроме того Якутская фондовая биржа организовала подготовку специалистов с привлечением ведущих специалистов республики . Был осуществлен конкурсный набор работников в штат фондовой биржи.
Но в силу недостаточной финансовой поддержки со стороны государства биржа была вынуждена уволить работников ,из которых были сформированы штаты практически всех действующих инвестиционных институтов республики.
На настоящий момент биржа бездействует, не выполняет никаких функций ,которые она по роду своей деятельности обязана выполнять, Торговый зал биржа была вынуждена уступить другим коммерческим структурам , так как она не в состоянии оплачивать налог за аренду .
Уставный фонд ее остается в размере 100 миллионов рублей , в этом году биржа собиралась увеличить уставный фонд , но акционеры не внесли свои доли ,так как дело явно движется к банкротству.
Причин бездеятельности биржи как минимум две:
-во-первых ,банки не хотят терять проценты от дисконта векселей , которые неизбежно будут потеряны в условиях организованного биржевого рынка .
-во-вторых низкая ликвидность акций и отсутствие спроса на них.
Но с другой стороны причина может быть и не в этом . Более реальной может показаться причина локальности ( ограниченности) как территории , так и субьектов рынка. Все основные участники рынка хорошо знают друг друга , поэтому необходимость обращения к бирже отпадает сама собой.
Все таки необходимо отметить , что без биржи организованного рынка не выйдет , так как биржа является основным регулирующим органом. В такой ситуации , которая сложилась на сегодняшний день , лучший выход - это заняться листинговой деятельностью , т. е. выступать гарантом сделок тех компаний ,которые занесены в котировочный лист . Развитие листинга оживило бы не только биржевую деятельность ,но и способствовало бы развитию фондового рынка в частности ,и экономики в целом.
2. 2. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
2. 2. 1. КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА.
Охарактеризуем более подробно отдельных участников рынка ценных бумаг, начиная с эмитентов , поскольку они первыми выходят на рынок , предлагая к продаже собственные ценные бумаги.
Эмитентом ценных бумаг является государство в лице центрального или местного органа власти (управления ) или юридическое лицо ( предприятие , учреждение , организация, компания) выпускающее ( эмитирующее) ценные бумаги и несущее обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг. В соответствии с действующим законодательством в Российской Федерации эмитентами могут быть государственные органы ,органы местной организации ,предприятия и иные юридические лица (включая совместные и иностранные предприятия ) зарегистрированные на территории Российской Федерации. Непременным условием допуска эмитента на фондовую биржу является государственная регистрация его правового статуса. Порядок государственной регистрации определяется Законом РСФСР “О предприятиях и предпринимательской деятельности”, Положением об акционерных обществах и другими законодательными актами Российской Федерации.
Инвестор - юридическое или физическое лицо , приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет . В соответствии с Российским законодательством в качестве инвесторов могут выступать не только отечественные юридические и физические лица , но и иностранные.
И эмитенты и инвесторы , как правило , редко выходят самостоятельно на фондовый рынок. Чаще всего они прибегают к помощи профессиональных посредников.
Российское законодательство в качестве основного посредника на фондовом рынке утверждает инвестиционный институт - юридическое лицо создаваемое в любой допускаемой Законом РСФСР “О предпринимательстве и предпринимательской деятельности “ организационно-правовой форме и осуществляющее деятельность с ценными бумагами как исключительную.
Инвестиционный институт может осуществлять свою посредническую деятельность на рынке ценных бумаг в качестве;
-финансового брокера.
-инвестиционного консультанта.
-инвестиционной компании.
Кроме того , на рынке ценных бумаг как профессиональные посредники могут выступать и коммерческие банки.
Различные инвестиционные институты выполняют определенные посреднические функции, предусмотренные действующим законодательством.
Любой инвестиционный институт может действовать на рынке ценных бумаг как профессиональный посредник только на основании лицензии выданной ему в порядке государственной регистрации.
[ 5 105].
Рассмотрим участников фондового рынка более подробно;
2. 2. 2. ФИНАНСОВЫЕ БРОКЕРЫ.
Финансовые брокеры - это юридические лица . Они выполняют посреднические (агентские) функции при купле -продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.
По сути ,брокер делает то же ,что и комиссионный магазин: принимает на комиссию товар (ценные бумаги) и продает его новому инвестору . Другой вариант - брокер приобретает по поручению ценные бумаги.
При этом он действует не за свой счет ,а за счет и в интересах клиента ,заключая сделку при договоре комиссии - от своего имени ,а при договоре поручении - от имени клиента .
Ценные бумаги ,поскольку они ему не принадлежат ,финансовый брокер не включает в свой баланс ,а ставит на забалансовый счет.
“В чистом виде “ финансовых брокеров в России почти нет; обычно их деятельность совмещена с операциями в качестве инвестиционного консультанта и инвестиционной компании . Они как бы образуют “компании по ценным бумагам” ,предоставляющие все основныевиды услуг фондового рынка.
2. 2. 3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОНСУЛЬТАНТЫ.
Инвестиционный консультант - это юридическое лицо или физическое лицо ,предоставляющее консультационные услуги по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
В основе его деятельности - договор подряда или договор на создание научно-технической продукции.
Возможные виды работ инвестиционного консультанта :
-анализ рынка ценных бумаг ;
-разработка стратегий выхода на фондовый рынок ,консультирование создания и развития инвестиционных институтов и иных организационных структур ,профессионально работающих на рынке ценных бумаг;
-разработка и экспертиза инвестиционных проектов;
-консультирование по применению законодательства;
-косультирование и анализ по поводу условий ,обеспечивающих деятельность на рынке ценных бумаг;
-организация информирования общественности , рекламных компаний ,связанных с ценными бумагами;
-профессиональное обучение; подбор кадров в области операций с ценными бумагами ;
-подготовка проспектов эмиссии и другой документации по выпуску ценных бумаг ,сопровождениерегистрации выпусков и других работ ,связанных с ними;
-оценка ценных бумаг;
-оценка эмитента для подготовки вложений в его ценные бумаги;
-представительство сторон , посредничество между сторонами при решении организационных и иных вопросов , связанных с фондовыми операциями.
2. 2. 4. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОМПАНИИ.
В отличие от финансового брокера ,это- дилер , т. е. юридическое лицо ,действующее на рынке ценных бумаг не за счет клиента ,а за свой собственный счет . Инвестиционная компания является спезиализированным предприятием для : а)организации и гарантирования выпуска ценных бумаг, б)вложения средств в ценные бумаги, в)купли-продажи ценных бумаг в качестве дилера.
Основной предмет деятельности инвестиционной компании (в российском понимании) -определение условий и подготовка новых выпусков ценных бумаг ,покупка их у эмитентов с тем ,чтобы потом совершить перепродажу ценных бумаг инвесторам ,гарантирование размещения , создание синдикатов по подписке или групп по продаже новых выпусков . Однако ,так же , как и в западной практике, деятельность инвестиционной компании этим не может ограничиться. Инвесторы заинтересованы в поддержании активного вторичного рынка только что выпущенных ценных бумаг . Поэтому инвестиционная компания может оставить у себя часть выпуска для активной торговли ими на вторичном рынке в качестве “макетмейкера” (инвестиционная компания имеет право работать в качестве финансового брокера через торговую биржу).
2. 2. 5. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД “САХА-ИНВЕСТ”.
Крупнейшим инвестиционным институтом в нашей республике является инвестиционный фонд “Саха-Инвест”. За период чековой приватизации фондом было собрано более 40% ваучеров ,выданных на территории Республики Саха(Якутия). В инвестиционном портфеле имеются акции более 100 предприятий.
Уставный капитал -7 млрд. рублей, разделенный на 700 тысяч акций номиналом 10 тысяч рублей.
Управляющей компанией фонда является инвестиционная компания “Сахаинвестсервис” . Инвестиционная компания по договору с фондом “Саха-Инвест” управляет его активами и полностью отвечает за эффективность вложений в ценные бумаги средств акционеров и увеличение активов фонда. Реестродержателем фонда является ЗАО Республиканский регистратор “Якутский Фондовый Центр “ ,депозитарием- ЗАО “Якутский Депозитарный Центр”.
В связи с тем ,что акционерами инвестиционного фонда “Саха-Инвест” являются свыше 40% населения республики ,он пользуется поддержкой республиканских органов исполнительной и законодательной власти . Учитывая , что акционерами фонда являются работники бюджетных отраслей ,сельского хозяйства и других малообеспеченных слоев населения Президиумом Верховного Совета Республики Саха(Якутия) был определен статус инвестиционного фонда как фонда социальной защиты. В соответствии с Указом Президента Республики Саха(Якутия) “О первоочередных мерах по развитию инфраструктуры фондового рынка “ от 11. 05. 95 года №1049 фонду было передано 10% акций 52 приватизированных предприятий Республики Саха (Якутия).
Балансовая прибыль за 1996 год составила 20230301 тысяч рублей. Рост прибыли по отношению к предшествующему году составил 68% . Основным источником доходов фонда являлись операции с ценными бумагами . На их долю приходится 83% всех доходов. Вторым по значимости источником доходов являлись дивиденды , выплаченные предприятиями , акциями которых владеет фонд . Сумма дивидендов составила 2045723тысячи рублей или 8,25%от общей суммы доходов.
Большая часть дивидендов была получена от предприятий территориально принадлежащих России - 97,8% от общей суммы .
ОПЕРАЦИИ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ .
Финансовые инструменты:
-операции с ГКО,ОФЗ,ОГСЗ.
-операции с облигационным займом Республики Саха(Якутия) в качестве маркет-мейкера.
-венчурные операции с пакетами акций российских и якутских ОАО.
-финансовый менеджмент в подконтрольных ОАО.
За 1996 год расширился спектр долгосрочных вложений началось, формирование портфеля инвестиций в дочерние и в зависимые общества . Значительно возросли вложения в негосударственные ценные бумаги ,что вызвано некоторым оживлением рынка корпоративных ценных бумаг и расширением операций в РТС-1.
Активизировались операции РЕПО, которые с одной стороны позволяют привлекать ресурсы , а с другой - их размещать. При помощи этих операций регулируется портфель активов фонда ,а также поддерживается ликвидность его собственных акций.
Также, фонд предполагает проводить котировки акций республиканских АО,в частности”Якутскэнерго” и “Якутгазпром” через Российскую Торговую Систему (РТС-1,РТС-2).
Фонд намерен всемерно способствовать выходу республиканских предприятий на российский и международный фондовые рынки ,что позволит привлечь инвестиции в экономику Республики Саха(Якутия).
Фонд устанавливает новые отношения между производителями и поставщиками товаров в республику используя возможности акционерных предприятий производителей.
В качестве примера можно рассмотреть сотрудничество с Ликинским автобусным заводом ,фонд используя возможности крупного держателя акций, осуществляет льготную поставку крупной партии автобусов для нужд города Якутска.
Используя акции Северского трубного завода в ка честве залога ,производятся крупные поставки труб в республику.
Инвестиционный фонд входит в Лигу содействия инвестиционным фондам, Конфедерацию инвестиционных фондов (СКИФ), Корпорацию инвестиционных фондов Сибири и Дальнего Востока”Сибирский холдинг”.
Постоянно осуществляет обмен информацией со следующими инвестиционными институтами;
-Хакасский инвестиционный фонд.
-Финансовая компания “Траско”(Новосибирск).
