1. Понятие риска
Прежде чем перейти к рассмотрению главного вопроса реферата необходимо выяснить само понятие риска и основную классификацию рисков.
Нужно различать понятие "неопределенности" и понятие "риска". Впервые разница между ними была отмечена американским экономистом Кнайтом.
Неопределенность - неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе о затратах и результатах. Неопределенность существует, когда вероятности последствий могут оцениваться субъективно, так как отсутствуют данные предшествующего периода.
Риск - неопределенность, связанная с возможностью возникновения неблагоприятных ситуаций и последствий в ходе реализации проекта. Риск присутствует, когда вероятности, связанные с различными последствиями, могут оцениваться на основе данных предшествующего периода.
Понятие "риск" в словаре Вебстера определено как " опасность, возможность убытка или ущерба". Таким образом "риск" означает неуверенность в результате.
В любом бизнесе существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Поэтому "риском" также можно назвать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих расходов в результате осуществления производственной или финансовой деятельности. Современная рыночная среда немыслима без риска.
2. Классификация рисков. Финансовые риски
В теории существует большое число различных классификаций риска. Все они имеют право на существование. Ниже приведена классификация, которая делит риски на основные группы.
1) производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по контракту или договору с заказчиком;
2) финансовый (кредитный) риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором в результате использования для финансирования деятельности фирмы долга;
3) инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и приобретенных;
4) рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок как собственной национальной денежной единицы, так и зарубежных курсов валют.
Говоря о предпринимательских рисках, отметим, что целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкуренции, что в свою очередь требует соизмерения вложенного капитала с финансовыми результатами этой деятельности.
В зависимости от отрасли различают "чистые" (простые) и "спекулятивные" предпринимательские риски. Наличие чистых рисков означает возможность убытка или "нулевого" результата: этот риск рассчитан только на проигрыш. Спекулятивные риски выражают возможность получения как положительного, так и отрицательного результата.
Денежные расходы, убытки и потери чаще всего являются результатом предпринимательства на финансовом рынке. Финансовое предпринимательство - это коммерческое предпринимательство, где товаром являются денежные средства (наличные, ценные бумаги). Поэтому обычно говорят, что финансовые риски - это риски спекулятивные, они выражаются в вероятности ущерба по результатам осуществления отдельных финансовых операций.
В зависимости от участия в финансовой системе страны отдельные предприниматели рассматривают суть термина "финансовый риск" по-разному. С одной стороны, финансовый риск - разновидность предпринимательского, которая означает угрозу денежных потерь предприятий, основная деятельность которых мало связана с предпринимательством на финансовом рынке. Финансовый риск классифицируют по типу потерь и разделяют прямые имущественные риски и риски, связанные с обязательствами. Если прямой имущественный риск - это угроза утраты части собственного имущества (основного или оборотного капитала), то риск, связанный с обязательствами - это риск убытков по причине действий фирмы или ее сотрудника, наносящих ущерб деятельности или имуществу третьего лица.
По другому толкуется финансовый риск предпринимателями кредитного рынка. Здесь финансовый риск - разновидность банковских, страховых или инвестиционных рисков. Например, банковские риски представляют собой опасность потерь, вытекающих из специфики банковских операций. Они имеют достаточно сложную структурную классификацию: делятся на внешние (страновой, валютный) и внутренние (риски пассивных и активных операций, риски связанные со спецификой клиента). Под финансовым риском на рынке ссудных капиталов обычно подразумевается разновидность общих рисков, связанная с угрозой невыполнения обязательств клиентами по причине их несостоятельности.
Рассмотрим еще одну классификацию финансовых рисков, которая больше всего подходит для конкретной практики банка. Согласно данной классификации все риски разделяют на три большие группы в зависимости от методов, которые применяются для управления ими:
1. Риски контрагентов. Они характеризуют зависимость банка от финансового состояния и поведения его клиентов.
Эти риски в свою очередь делятся на:
a) Кредитный риск, который определяется как относительная величина потерь, приходящихся на единицу выданных кредитов, и рассчитываются на основе кредитной истории банка.
Общий объем потерь от кредитных операций можно оценить как совокупную сумму обязательств заемщика перед банком умноженную на вероятность потерь при проведении кредитных операций.
Под вероятностью потерь от проведения кредитных операций мы понимаем среднюю за предшествующую историю развития банка долю невозвратов кредитов.
Совокупная сумма обязательств включает выданные кредиты, учтенные векселя клиента, гарантии и другие обязательства банка по выполнению платежей за клиента при отсутствии денег на его рассчетном счете.
Банк вводит лимиты, ограничивающие объем кредитных операций с клиентом. Лимиты устанавливаются исходя из того уровня потерь, который банк согласен понести в связи с реализацией кредитных рисков.
b) Риск зависимости от требований клиентов, который связан с тем, что при досрочном изъятии ресурсов их банка он может столкнуться с необходимостью приобретать эти ресурсы на межбанковском рынке по достаточно высокой цене для поддержания своей ликвидности.
Количественно данный риск можно рассчитать как разницу между процентами, уплаченными по повышенной ставке, и договорными процентами.
Проценты, уплаченные по повышенной ставке, рассчитываются исходя из наивысшей ставки межбанковского рынка, которую банк для поддержания своей ликвидности вынужден будет уплатить за ресурсы в случае досрочного изъятия клиентом своих средств.
2. Позиционные (рыночные) риски. Они связаны с реальными или потенциальными потерями, которые вызваны несогласованностью активов и пассивов банка по валюте, срокам выполнения обязательств, а также с ошибками в прогнозировании динамики доходности и стоимости различных финансовых инструментов
Эти риски зависят, прежде всего, от конъюктуры финансовых рисков, и банк защищается от них, устанавливая лимиты различных открытых позиций (по валюте, по срокам и т. д.).
Среди основных позиционных рисков можно выделить:
a) Валютный риск, вызываемый несовпадением объема требований и обязательств банка в различных валютах. Он определяется как средний объем потерь на единицу открытой валютной позиции за предшествующий период, вызванный колебаниями курсов.
b) Процентный риск, вызываемый несовпадением объема требований и обязательств банка с фиксированной процентной ставкой, имеющих одинаковые сроки исполнения. Он определяется как средний объем потерь на единицу разрыва срочных активов и пассивов одного срока окончания за предшествующий период, вызванный колебаниями валютных курсов.
c) Риск ликвидности, который с одной стороны тесно связан с нарушением ограничений по процентному риску, а с другой стороны, с потерей возможности привлечь ресурсы для выполнения текущих обязательств.
d) Риск недостаточной диверсификации активов (или пассивов) банка, приводящий к повышенному уровню зависимости банка от отдельных сегментов финансовых рынков и к сложностям, связанным с переходом на новые финансовые инструменты, при неблагополучной конъюктуре.
3. Операционные риски, связанные с возможными ошибками при проведении операций, превышением полномочий отдельными должностными лицами, злоупотреблениями
3. Оценка риска деятельности предприятий
Анализ риска производится в последовательности, приведенной на рис.3.1 (П.1).
Все участники проекта заинтересованы в том, чтобы исключить возможность полного провала проекта или хотя бы избежать убытка для себя. В условиях нестабильной, быстро меняющиеся ситуации. Участники вынуждены учитывать все возможные последствия от действия своих конкурентов, а также изменение рыночной ситуации.
Назначение анализа риска -дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.
3.1. Общие принципы анализа риска
Когда говорят о необходимости учета риска при управлении проектами, обычно имеют в виду основных его участников: заказчика, инвестора и покупателя, а также страховую компанию.
При анализе риска любого из участников проекта используются критерии, предложенные известным американским экспертом Б. Берлимером:
- потери от риска независимы друг от друга;
- потеря по одному направлению из "портфеля рисков" не обязательно увеличивают вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств);
- максимальный возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.
Риск обычно подразделяется на два типа - динамический и статический.
Динамический риск - это риск непредвиденных изменений стоимости
основного капитала т следствии принятия управленческих решений или непредвиденных изменений рыночных или политических обстоятельств. Такие изменения могут привести к потерям, мак и к дополнительным доходам.
Статический риск - это риск потерь реальных активов в следствии нанесения ущерба собственности, а также потерь дохода из-за недееспособности организации. Этот риск может привести только к потерям.
Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.
Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача - определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает и т. д., то есть, установить потенциальные области риска, после чего - идентифицировать все возможные риски.
Количественный анализ риска, т. е. численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом - проблема более сложная.
Все факторы, так или иначе влияющие на рост степени риска в проекте, можно условно разделить на две группы: объективные и субъективные.
К объективным факторам относятся факторы, независящие непосредственно от самой фирмы: это инфляция, конкуренция, анархия, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины, возможная работа в зонах свободного экономического предпринимательства и т. д.
К субъективным факторам относятся факторы, характеризующие непосредственно данную фирму: это производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей, уровень техники безопасности, выбор типа контрактов с инвестором или заказчиком и т. д. Последний фактор играет важную роль для фирмы, т. к. от типа контракта зависит степень риска и величина вознаграждения по окончании проекта.
4. Различные методы анализа рисков
4.1. Количественный анализ конкретного вида риска
При количественном анализе риска могут использоваться различные методы. В настоящее время наиболее распространенными являются:
- статистический;
- анализ целесообразности затрат;
- метод экспертных оценок;
- аналитический;
- использование аналогов.
А. Статистический метод
Суть этого метода заключается в том, что для расчета вероятностей возникновения потерь анализируются все статистические данные, касающиеся результативности осуществления фирмой рассматриваемых операций. Частота возникновения некоторого уровня потерь находится по следующей формуле:
f0=n//nобщ
гдеf0-частота возникновения некоторого уровня потерь;
n/- число случаев наступления конкретного уровня потерь;
nобщ- общее число случаев в статистической выборке, включающая и успешно осуществленные операции данного вида.
Для построения кривой риска и определения уровня потерь нам потребуется ввести понятие областей риска.
Областью рисканазывается некоторая зона общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.
На рис. 4.1.1 (П.2) показаны основные области риска, которые должны приниматься при расчете общего уровня риска с учетом достаточности всего капитала инвестиционной компании. При оценкедостаточностикапитала учитываются два понятия: уставной капитал и весь капитал, т. е. достаточность капитала инвестиционной компании (например банка) определяется максимально допустимым размером ее уставного капитала и предельным соотношением всего капитала компании к сумме ее активов, называемыйкоэффициентом риска(Н).
Если за основу установления таких областей взять требования Центрального Банка России по оценке состояния активов любого коммерческого банка, то можно выделить пять основных областей риска деятельности любой фирмы в условиях рыночной экономики:
- безрисковая область;
- область минимального риска;
- область повышенного риска;
- область критического риска;
- область недопустимого риска.
Рассмотрим характеристику каждой из областей:
· Безрисковая область О-Г
Эта область характеризуется отсутствием каких-либо потерь при совершении операций с гарантией получения, как минимум, расчетной прибыли. Теоретически прибыль фирмы при выполнении проекта неограничена.
Коэффициент риска Н1=0,
где индекс 1 - первая область (См. П.2).
· Область минимального риска О-А1<=О-А
Эта область характеризуется уровнем потерь, не превышающем размеры чистой прибыли в интервале О-А. Коэффициент риска Н2=НО-А1во второй области находится в пределах 0-25%. В этой области возможны: осуществление операций с ценными бумагами правительства России; ценными бумагами муниципальных органов; получение необходимых ссуд, гарантированных правительством России; участие в выполнении работ по строительству зданий, сооружений, и т. д., финансированных государственными органами. В этой области фирма рискует тем, что в результате своей деятельности в худшем случае она не получит чистой прибыли, и она сможет выплатить дивиденты по выпущенным ценным бумагам. Возможны случаи незначительной потери, но основная часть чистой прибыли будет получена.
· Область повышенного риска А1-Б1<=О-Б
Область характеризуется уровнем потерь, не превышающем размеры расчетной прибыли. Коэффициент риска Н3=НА1-Б1в третьей области находится в пределах 25-50%.В этой области возможно осуществление производственной деятельности фирмой, в том числе за счет полученных кредитов в инвестиционных компаниях и банках на срок до одного года, за минусом ссуд, гарантированных правительством. Фирма рискует тем, что в результате своей деятельности она в худшем случае произведет покрытие всех затрат (рентные платежи, объявления и другие), а в лучшем - получит прибыль намного меньше расчетного уровня.
· Область критического риска Б1-В1<=0-В.
В границах этой области возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает общей величины валовой прибыли. Коэффициент риска Н4=НБ1-В1в четвертой области находится в пределах 50-75%. В этой области фирма может осуществлять различные виды лизинга: оперативный лизинг (предприятия, фирмы-производители не реализуют свою продукцию, а передают ее в аренду); лизинг недвижимости (передача в аренду целевых объектов сроком на 15-20 лет); финансирующий лизинг (лизинговые компании передают в аренду машины и оборудование, изготовляемые различными предприятиями и фирмами сроком от 2 до 6 лет); вкладывать финансовые инвестиции в приобретение ценных бумаг других акционерных обществ и предприятий. Такой риск не желателен, поскольку фирма подвергается опасности потерять свою выручку от данной операции.
· Область недопустимого риска В1-Г1<=О-Г
В границах этой области возможны потери, близкие к размеру собственных средств, т. е. наступление полного банкротства фирмы. В этом случае просроченная задолженность по ссудам составляет 100%, большой риск связан с вложением денежных средств и имущества в залог под банковские кредиты.
Коэффициент риска Н5=НВ1-Г1в пятой области находится в пределах 75-100%.
Пример 4.1.1.Для определения максимального уровня риска Урmax по одному из видов хозяйственной деятельности фирмы, например, возведение зданий и сооружений и их финансирование за счет государственных капитальных вложений с гарантией правительства России, используются статистические данные о выполнении такой работы фирмой за ряд последних лет (табл. 4.1.1). Для этой цели используется график Лоренца.
Таблица 4.1.1
|
Очередность (год)
|
Частота возникновения потерь (f0%) |
|
Безрисковая область
|
Область минимального риска |
Область повышенного риска |
Область критического риска |
Область недопустимого риска |
|
|
fобщ0
|
f20 |
f30 |
f40 |
f50 |
1991 |
0.75 |
0.32 (42%) |
0.33 (44%) |
0.05 (7%) |
0.05 (7%) |
1992 |
0.80 |
0.35 (45%) |
0.2 (25%) |
0.2 (25%) |
0.05 (5%) |
1993 |
0.85 |
0.05 (5%) |
0.17 (20%) |
0.25 (30%) |
0.38 (45%) |
Уровень риска Урmax определяется по частоте возникновения потерь. Для построения графика частоты выстраиваются в восходящий ранжированный ряд по объему явлений, затем вычисляются кумулятивные (накопленные) итоги. В данном примере кумулятивные итоги за 1993 год означают, что частота потерь во II области - 5%, III - 25%, IV - 55% и в V - 100% всех потерь. Далее берется квадрат 100 100 и на вертикальной оси откладывают кумулятивные итоги частот, а на горизонтальной - количество областей. Отложив на графике против соответствующих кумулятивных итогов точки и соединив их плавной кривой, получим линию Лоренца (рис. 4.1.2). при отсутствии потерь, т. е. при работе фирмы в безрисковой области, Ур=0, линия Лоренца будет представлять прямую. Если Ур>0, т. е. уровень риска повышается, частота возникновения потерь будет распределяться неравномерно.
Определение уровня риска Ур с помощью графика Лоренца
Рис. 4.1.2.
Чем выше УР, тем более выпукла линия Лоренца, тем больше будет отрезок, ограниченный этой линией и линией равенства. Если из 1 вычесть отношение длины отрезкаабк длине всей полудиагоналиас, то получим значение Ур.
В нашем случае:
Ур(1993)= (1 - 1.67 / 7.2) * 100% = 77%
Кривизна линии Лоренца может иметь и противоположное изображение в зависимости от значений кумулятивных итогов. Если линия Лоренца имеет противоположное изображение, то есть частота возникновения потерь в областях критического риска и недопустимого риска не значительна, то 1 в формуле не присутствует.
Построение нескольких линий Лоренца по различным периодам позволяет сравнивать Ур по степени этих линий.
Но при определении Ур с помощью графика Лоренца имеется один недостаток - Ур не будет равен 1 при его максимальном значении, он будет лишь стремиться к 1. Этот недостаток можно устранить с помощью идеи, высказанной профессором П.П. Масловым, и установить следующую формулу определения индекса риска:
Ур = 1- Y1*(n-1) + Y2*(n-2) + … + Yn-1 / 50*(n-1)
где Ур - уровень риска за определенный период времени;
n- число единиц совокупностей;
Y1.2,….,n - удельный вес частоты возникновения потерь f0.
Пример 4.1.2.Предлагаемый показатель (индекс риска) определяется с использованием данных табл. 4.1.2.
Таблица 4.1.2
Очередность по областям риска |
Номер в ранжированном
нисходящем ряде |
Распределение частоты потерь f0по очередности определения
|
| | Частота возникновения потерь - f0 |
В % к безрисковой области |
Расчетная графа гр.4*гр.2 |
Частота возникновения потерь - f0 |
В % к безрисковой области |
Расчетная графа гр.7*гр.2 |
Частота возникновения потерь - f0 |
В % к безрисковой области |
Расчетная графа гр.10*гр.2 |
|
1
|
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
1 |
0 |
0.32 |
42 |
- |
0.35 |
44 |
- |
0.05 |
5 |
- |
2 |
1 |
0.33 |
44 |
44 |
0.20 |
26 |
26 |
0.17 |
20 |
20 |
3 |
2 |
0.05 |
7 |
14 |
0.20 |
25 |
50 |
0.25 |
30 |
60 |
4 |
3 |
0.05 |
7 |
21 |
0.05 |
5 |
15 |
0.38 |
45 |
135 |
