| Страница: 2 из 12 <-- предыдущая следующая --> | Перейти на страницу: |
 |
| Пример 2.1. Кредит в размере 200 млн. руб., выданный под 40% годовых, должен погашаться равными суммами в течение 2 лет. Платежи производятся каждые полгода. T=2, D 1 =200 млн., p=2, g=40, d t =50 млн. |
| | | | |
| t | 1 | 2 | 3 | 4 |
| Dt | 200 млн. | 150 млн. | 100 млн. | 50 млн. |
| gt | 90 млн. | 80 млн. | 70 млн. | 60млн. |
|
Pt | 40 млн. | 30 млн. | 20 млн. | 10 млн. |
На начало
Депозиты
Термин "финансовый инструмент" является одним из наиболее часто используемых в рыночном жаргоне и включает в себя широкое многообразие финансовых документов от простейших до синтетических. Далее будут рассматриваться только те финансовые инструменты, которые имеют непосредственное отношение к срочным финансовым операциям: наличные,банковские депозиты,векселя,облигации, иностранная валюта,акции,акционные индексы, финансовыефьючерсыиопционы.
Подавляющая часть всех банковских ресурсов формируется за счет депозитных операций, состоящих из текущих счетов и вкладов.
Текущий счет позволяет инвестору вносить и получать необходимые суммы в любое время. По текущим счетам либо выплачиваются малые проценты, либо вовсе не выплачиваются.
Вклады бывают срочные и до востребования. По срочным вкладам выплачиваются большие проценты, чем до востребования.
Депозитом называется определенная денежная сумма, помещенная на хранение в банк на определенное время от имени частного лица, корпорации или государственной организации. Депозит является одним из способов сохранения денег от инфляции.
Депозитный сертификат- это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств в банк на определенный срок и являющаяся для владельца источником дохода по процентам. Широко используется инвесторами, компаниями и учреждениями как передаваемое краткосрочное средство инвестирования. Срочные вкладные депозитные сертификаты свободно обращаются на вторичном рынке.
Депозитные сертификаты характеризуются следующими параметрами:
· Size - размером;
· T - сроком;
· r t- процентной ставкой;
· S t - текущей рыночной ценой;
· V t- текущей стоимостью.
Здесь и далее переменная t [0, T ] обозначает время, прошедшее с момента начала любой финансовой операции.
Процентная ставка r 0краткосрочного депозита нового выпуска определяется по осредненным результатам торгов на ежедневных аукционах и назначается уполномоченной на это организацией типа Британской банковской ассоциации или Федеральным резервным банком Нью-Йорка.
В качестве базисных активов для финансовыхфьючерсовиспользуются, в частности, следующие депозиты:
·трехмесячный депозит на 500000 английских фунтов стерлингов;
·трехмесячный депозит на 1000000 долларов США;
·трехмесячный депозит на 1000000 немецких марок;
·одномесячный депозит на 3000000 долларов США на ставку LIBOR;
·одномесячный депозит на 5000000 долларов США на ставку Федеральных резервных фондов США.
Ставки LIBOR представляют собой процентные ставки, по которым банки в Лондоне предлагают депозиты в ключевых валютах своим партнерам как в Лондоне, так и в других финансовых центрах мира. Ставки LIBOR, назначенные в 11 часов, рассматриваются в качестве базовых в Европе. Ставки LIBID представляют собой процентные ставки, по которым банки в Лондоне запрашивают депозиты.
|
| Пример 2.2. Ставки LIBOR на 11 00 25.09.96 составляли 5 7 / 16 % для недельного депозита, 5 7 / 16 % для депозита на 1 месяц, 5 1 / 2 % для депозита на 2 месяца, 5 9 / 16 % для депозита на 3 месяца, 5 3 / 4 % для депозита на 6 месяцев, 5 29 / 32 % для депозита на 9 месяцев, 6 1 / 32 % для депозита на 1 год. |
Ставки Федеральных резервных фондов США являются средневзвешенными процентными ставками, по которым продаются депозиты Федеральных фондов в течение дня, где весами являются долларовые суммы, соответствующие данной ставке. Процентные ставки однодневных кредитов, назначенные Федеральным резервным банком Нью-Йорка, считаются наиболее изменчивыми из всех краткосрочных ставок денежного рынка.
Ставки MIBOR - это годовые процентные ставки краткосрочного межбанковского кредита, которые является базовыми в России.
|
| Пример 2.3. Ставки MIBOR на 13 00 25.09.96 составляли 47.31% для однодневного МБК, 50.83% для МБК на 7 дней, 52.20% для МБК на 14 дней, 53.00% для МБК на 21 день. |
В конкретных сделках к базовой процентной ставке, как правило, добавляется определенная надбавка. Нормальной считается рыночная ситуация, когда кредиты с большим сроком имеют большую процентную ставку, чем кредиты с меньшим сроком. Это так называемый случай нормальной кривой доходности .
Текущая стоимость депозитного сертификата определяется либо по формуле
| | , | (1) |
если проценты выплачиваются в начале срока депозита, либо по формуле
| | , | (2) |
если проценты выплачиваются по окончании срока депозита, где r t- банковская процентная ставка в момент времени t .Доходность операции купли-продажи краткосрочного депозитного сертификата определяется по формуле
| | , | (3) |
где S 1- цена покупки сертификата, S 2- цена продажи сертификата, t c- продолжительность времени между покупкой и продажей.
|
| Пример 2.4. Инвестор приобрел одномесячный депозитный сертификат на 3 млн. долларов по цене 3.001 млн. долларов, который продал через 12 дней за 3.007 млн. долларов. S 1 =3001000, S 2 =3007000, T год =360, t c =12. операция купли-продажи имеет доходность Yield=5.998%. |
На начало
Векселя
Вексель- это необеспеченное письменное обещание должника выплатить кредитору долг в назначенный срок, указанный в векселе. Единственной гарантией платежей является финансовая надежность эмитента. Вексель является объектом купли-продажи, и его цена меняется в зависимости от измененияучетной процентной ставкии оставшегося срока до платежа по векселю. На векселе указывается срок платежа, место платежа, наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен, указаны дата и место составления векселя, имеется подпись лица, выдавшего документ.
Простой вексель - это ничем не обусловленное бесспорное обещание должника уплатить определенную сумму по истечении срока векселя.
Переводной вексельилитратта- это письменное предложение уплатить определенную сумму. Выдача переводного векселя называется трассированием. Лицо, которое выписывает тратту - трассант, лицо, на которое выдан вексель и которое должно произвести по нему платеж - трассат, лицо, в пользу, на имя которого трассат должен произвести платеж - ремитент.
Казначейские векселя выпускаются государством для покрытия своих расходов. Они являются краткосрочными ценными бумагами и широко используются как средство платежа. Казначейские векселя существуют только в книжной форме записи и инвесторы не имеют на руках сертификатов.
Характерной деятельностью банков являетсяучетвекселей. Владелец векселя может не ждать наступления срока платежа по векселю, а продать вексель банку, т.е. учесть вексель. Теперь уже банк будет хранить вексель и при наступлении назначенного срока предъявит его к платежу. За свою услугу банк удержит с продавца векселя учетную процентную ставку.
Векселя характеризуются следующими параметрами:
· FV - номинальной стоимостью;
· T - сроком до платежа;
· d t- дисконтной или учетной процентной ставкой;
· S t- текущей рыночной ценой;
· V t- текущей стоимостью;
· Y t- доходностью.
Новые выпуски векселей осуществляются на регулярных еженедельных аукционах, на которых устанавливается начальная дисконтная процентная ставка векселя. В течение периода снижающихся процентных ставок рыночная стоимость векселя растет, а при возрастании процентных ставок - падает. Изменение процентной ставки не имеет никакого значения для инвестора, который собирается держать вексель до наступления срока платежа.
В качестве базисного актива для финансовыхфьючерсовиопционовиспользуется, например, 13-недельный казначейский вексель США с номинальной стоимостью в один миллион долларов.
Текущая стоимость векселя рассчитывается по формуле
| | , | (4) |
а доходность по формуле
| | , | (5) |
| Страница: 2 из 12 <-- предыдущая следующая --> | Перейти на страницу: |
| © 2007 ReferatBar.RU - Главная | Карта сайта | Справка |