| Страница: 5 из 14 <-- предыдущая следующая --> | Перейти на страницу: |
| Выручка от продажи фирмы в конце последнего прогнозируемого года | |
| Текущая стоимость выручки от продаж фирмы | 994,76 * 0,269 = 267,59 |
| Рыночная стоимость собственного капитала фирмы | 432,86 + 267,59 = 700,45 |
| Недостаток стоимость собственного капитала фирмы | 532,7 * 0,2645 – 37,74 = 103,16 |
| Рыночная стоимость собственного капитала после внесения поправок | 700,45 – 103,16 = 597,29 |
| № | Вид продукции, услуг | Базовый 1995 г. | Годы |
Постпрогнозныйпериод |
| 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | | |||
| 1. | Реализация лыж | 100 | +8 | +12 | +17 | +10 | +7 | +3 |
| 2. | Реализация хоккейных клюшек | 100 | +6 | +6 | +6 | +5 | +5 | +3 |
| 3. | Доходы от сдачи в аренду | 100 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| № | Вид продукции, услуг | Годы |
Постпрогнозныйпериод |
| 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | | ||
| 6. | Существующие здания и сооружения | 12,1 | 12,1 | 12,1 | 12,1 | 12,1 | 12,1 |
| 7. | Существующее оборудование | 4,4 | 4,4 | 4,4 | 4,4 | 4,4 | 4,4 |
| 8. | Капитальные вложения 1996 г. | 11,5 | 11,5 | 11,5 | 11,5 | 11,5 | 11,5 |
| 9. | Капитальные вложения 1997 г. | 0 | 6,9 | 6,9 | 6,9 | 6,9 | 6,9 |
| 10. | Всего | 28 | 34,9 | 34,9 | 34,9 | 34,9 | 34,9 |
| Вид продукции, услуг | Базов 1995г. | Годы |
Постпрогнозныйпериод |
| 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | |
| Лыжи Выручка от реализации | 280,92 | 309,00 | 355,37 | 426,44 | 490,40 | 539,44 | 566,40 |
| Издержки, (70 %) | 196,64 | 216,30 | 248,76 | 298,50 | 343,30 | 377,60 | 396,50 |
| Валовая прибыль | 84,28 | 92,7 | 106,61 | 127,94 | 147,10 | 161,84 | 169,90 |
| Хоккейные клюшки Выручка от реализации | 144,58 | 154,70 | 165,52 | 177,12 | 186,0 | 195,27 | 205,00 |
| Издержки, (60 %) | 93,97 | 100,55 | 107,59 | 115,13 | 120,9 | 126,90 | 133,25 |
| Валовая прибыль | 50,61 | 54,15 | 57,93 | 61,99 | 65,1 | 68,37 | 71,75 |
| Доходы от сдачи в аренду Затраты на содержание (30 %) | 0 | 20,7 | 29,0 | 40,57 | 52,74 | 58,0 | 61,0 |
| Валовая прибыль | 0 | 48,3 | 67,6 | 94,67 | 123,07 | 135,4 | 142,0 |
| Всего выручки от реализации | 425,5 | 532 | 617,49 | 738,8 | 852,21 | 926,11 | 974,4 |
| Всего валовая прибыль | 134,89 | 195,15 | 232,14 | 284,6 | 335 | 365,61 | 383,65 |
Таблица 4.
| Показатель | Годы |
Постпрогнозныйпериод |
| 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | | |
| Валовая прибыль | 195,15 | 232,14 | 284,6 | 335,27 | 364,61 | 383,65 |
| Административные издержки (10% от валовой прибыли) | 19,51 | 23,21 | 28,5 | 33,52 | 36,56 | 38,36 |
| Процент за кредит (20%) | 40,0 | 29,011 | 15,82 | - | - | - |
| Налогооблагаемая прибыль | 135,64 | 179,92 | 240,28 | 301,72 | 329,05 | 345,29 |
| Налог на прибыль (35%) | 47,48 | 62,97 | 84,1 | 105,61 | 115,17 | 102,85 |
| Чистая прибыль | 88,16 | 116,95 | 156,18 | 196,14 | 213,88 | 224,44 |
| Начисленный износ | 28,0 | 34,90 | 34,90 | 34,90 | 34,90 | 34,90 |
| Прирост долгосрочной задолженности | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Прирост чистого оборотного капитала | 24,66 | 19,50 | 27,90 | 26,08 | 17,46 | 10,65 |
| Капитальные вложения | 115,0 | 69,0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Денежный поток | 176,5 | 63,35 | 163,18 | 204,96 | 231,32 | 248,69 |
| Коэффициент текущей стоимости | 0,769 | 0,591 | 0,455 | 0,350 | 0,269 | 0,207 |
| Текущая стоимость денежных потоков | 135,73 | 37,44 | 74,25 | 71,74 | 62,23 | 51,47 |
| Сумма текущей стоимости денежных потоков | 432,86 | | |
| Выручка от продажи фирмы в конце последнего прогнозируемого года | |
| Текущая стоимость выручки от продаж фирмы | 994,76 * 0,269 = 267,59 |
| Рыночная стоимость собственного капитала фирмы | 432,86 + 267,59 = 700,45 |
| Недостаток стоимость собственного капитала фирмы | 532,7 * 0,2645 – 37,74 = 103,16 |
| Рыночная стоимость собственного капитала после внесения поправок | 700,45 – 103,16 = 597,29 |
Глава 2.
ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ (ПОРТФЕЛЬНЫХ) ИНВЕСТИЦИЙ.
2.I. Виды ценных бумаг.
Вложение денежных средств в ценные бумаге является одной, из форм финансовых инвестиций как для частного, так и институционального инвестора.
Получение дохода от вложения финансовых средств в ценные бумаги является главной, но не единственной целью. Так например, инвестиции в акции, кроме получения дохода в виде дивидендов, преследуют цель сохранении капитала в условиях инфляции, обеспечение прироста капитала за счет повышения курсовое стоимости акций и, наконец, институциональный инвестор может преследовать цель по реализации, так называемого, стратегического инвестирования, т.е. приобретения контрольного пакета акций с целью получения возможности управления компанией, эмитировавшей данные акции.
Bсe ценные бумаги, исходя ив их экономической природы, можно разделить на следующие группы: ценные бумаги, выражающие отношения совладения; ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения; производные ценные бумаги.
К ценным бумагам, выражающим отношения совладения, или долевым ценным бумагам относятся акции.
К ценным бумагам, опосредующим кредитные отношения, относятся различные формы долговых обязательств: облигации, казначейские векселя и др.
К производным инструментам фондового рынка (производным ценным бумагам) относятся обратимые облигации (например, облигации, которые спустя определенное время могут быть обменены на акции), обратимые привилегированные акции (привилегированные акции, которые в некоторый период времени обмениваются на обыкновенные акции) и некоторые другие инструменты.
Исходя из механизма выплаты доходов, различаются ценные бумаги фиксированным доходом и ценные бумаги с изменяющимися доходом. Обычно твердый фиксированный процентный доход приносят облигации и ряд других долговых инструментов. Вместе с тем, фиксированные доходы выплачиваются и по привилегированным акциям. Как видим, разделение ценных бумаг по методу выплаты доходов не всегда совпадает с их классификацией по экономической природе.
Основную долю в общем объеме ценных бумаг составляют акции и облигации.
Перейдем к рассмотрению методов определения их цены и доходности.
2.2. Акции и определение их доходности.
Акции не относятся к ценным бумагам с фиксированным доходом Исключение составляют привилегированные акции, которые приносят фиксированный доход независимо от прибыли, полученной акционерным обществом, а при его ликвидации сродства, вложенные в привилегированные акции, возмещают по номиналу в первоочередном порядке.
В результате отсутствия гарантированного дохода эффективности операции с обыкновенными акциями может быть прогнозируема лишь условно. Поэтому риск инвестора, вложившего свой капитал в "обыкновенные" акции, выше, чем риск вложения в облигации или привилегерованные акции. При этом под риском будем понимать неопределенность в получении будущих доходов, т.е. возможность возникновения убытков или получения доходов, размеры которых ниже прогнозируемой. Величина получаемых дивидендов, а также разница в цене покупки и продажи являются двумя составляющими, которые определяют доход по акциям.
Эффективность инвестиций в акции выразим относительной величиной, которую можно записать в следующем виде:
где Р0- цена покупки акции;
Р1- цена продажи;
d -дивиденды, полученные за время владения акцией.
На цену акции влияет множество факторов, среди которых наиболее существенным является предполагаемый размер дивидендных выплат.К прочим факторам относятся: доверие к корпорации, эмитировавшей акции, прогнозирование ее дальнейшего развития, уровень рыночное ссудного процента и т.д.
При определении цены акции исходят из двух предположений:
I) с некоторой степенью вероятности можно предсказать ожидаемый размер дивидендов по акциям в текущем году (d1), а такхе в ряд последующих лет (d2, d3… dt).
2) акция будет бессрочно находиться на руках у ее владельца или его потомков, т.е. не будет продана. В этом случае расчетную цену акции Р можно определить как сумму приведенных стоимостей ежегодно приносимых акцией дивидендов при заданной ожидаемой доходности от их капитализации (реинвестирования) по ставкеi.
Теоретически цена акции ( Р ) будет равна современной величине вечной ренты.
гдеdt- дивиденд, выплачиваемый вtгоду.
i-ставка процентов, учитываемая при оценивании.
| Страница: 5 из 14 <-- предыдущая следующая --> | Перейти на страницу: |
| © 2007 ReferatBar.RU - Главная | Карта сайта | Справка |