Согласно российскому законодательству порядок выплаты дивидендов оговаривается при выпуске ценных бумаг и излагается на оборотной стороне акции и сертификата. На дивиденд имеют право акции, приобретенные не позднее чем за 30 дней до официально объявленной даты его выплаты.
Совету директоров и общему собранию акционеров запрещается объявлять и выплачивать дивиденды в следующих случаях:
а) в годовом балансе общества имеются убытки ( до тех пор, пока
они не будут покрыты или не будет уменьшен уставный капитал);
б) общество неплатежеспособно или не может стать таковым после
выплаты дивидендов.
Размер дивиденда объявляется без учета налогов. Выплата дивидендов осуществляется либо самим обществом, либо банком - агентом. Дивиденд может выплачиваться акциями, облигациями и товарами, если это предусмотрено уставом акционерного общества.
Согласно российскому законодательству источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, периодов нераспределенная прибыль прошлых лет и специальные
фонды, созданные для этой цели.
Дивидендная политика и регулирование курса акций.
Курсовая цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то предопределенной формализованной зависимости не существует.
В финансовом менеджменте разработаны приемы искусственного регулирования курсовой цены:
- дробление;
- консолидация;
- выкуп акций.
Методика дробления акций, их консолидация.
Эта методика, называемая еще методикой расщепления, или сплита, акций, не относится непосредственно к форме выплаты дивидендов, однако она может влиять на их размер. Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене. Многие компании стараются не допуститЭта методика, называемая еще методикой расщепления, или сплита, акций, не относится непосредственно к форме выплаты дивидендов, однако она может влиять на их размер. Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене. Многие компании стараются не допустить слишком высокой цены своих акций, поскольку это может повлиять на их ликвидность (общеизвестно, что при прочих равных условиях более низкие в цене акции более ликвидны). Техника дробления такова. Получив разрешение от акционеров на проведение этой операции, директорат компании в зависимости от рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, две новые акции за одну старую. Далее производится замена ценных бумаг. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае не меняется, увеличивается лишь количество обыкновенных акций.
Возможна и обратная процедура (консолидация акций) - несколько старых акций меняются на одну новую (пропорции могут быть любыми).
Что касается дивидендов, то здесь все зависит от директората и самих акционеров; в частности, дивиденды могут измениться пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, т.е. дробление акций в принципе не влияет на долю каждого акционера в активах компании. Однако если новая нарицательная стоимость и новый размер дивиденда были установлены с использованием разных алгоритмов, это может оказать влияние на получаемый акционерами доход.
Следует отметить, что эти методики имеют одну общую негативную черту - они сопровождаются дополнительными расход по выпуску новых ценных бумаг.
Методика выкупа акций.
Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах. Основная причина - желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна.
УЧЕТ ДИВИДЕНДОВ.
Акционеры предприятия имеют право на получение дивидендов по принадлежащим им акциям. дебет кредит
1. Начисление дивидендов акцио-
нерам. 81,86 75
2. Если акционерами являются ра-
ботники данного общества, то: 81 70
Поскольку действует правило налогообложения дивидендов у источника выплаты, выплате подлежит начисленная сумма дивидендов за минусом налога. дебет кредит
1. на сумму начисленного налога 75,70 68
2. на сумму выплачиваемых средств 75,70 50,51,52
Оплата дивидендов по обезличенным акциям осуществляется после фактического предъявления получателем дохода акций, с отрезанием купонов за соответствующий год. Это увеличивает время выплаты дивидендов. Акционерное общество может поручить банку выплачивать дивиденды своим вкладчикам.
1. Причитающаяся вкладчикам сум- дебет кредит
ма дивидендов перечисляется на
отдельный счет в банке. 55 51,52
2. После получения подтверждения дебет кредит
банка о сумме оплаченных диви-
дендов на предприятии делается
запись. 70,75 55
3. Сумма комиссионных банку за ус-
луги по выплате дивидендов. 80 луги по выплате дивидендов. 80 51
ОПЦИОНЫ И ФЬЮЧЕРСЫ.
Опцион - двусторонний договор (контракт), дающий право на покупку или продажу определенного числа акций по зафиксированной цене (цене - страйк) в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Особенность опциона заключается в том, что при сделке купли - продажи покупатель приобретает не титул собственности, а право на его приобретение. Единичный контракт заключается на определенное количество акций (обычно 100), которое называется лото. Покупатель контракта выплачивает продавцу премию, являющуюся своеобразной ценой опциона Существует два типа опционов: на покупку и на продажу.
Опцион на покупку (опцион call) означает право покупателя на приобретение в любой момент контрактного срока акций в установленном количестве по зафиксированной цене в расчете на потенциальное повышение их курса.
Опцион на продажу (опцион put) означает право покупателя на продажу в любой момент контрактного срока акций в установленном количестве по зафиксированной цене в расчете на потенциальное понижение их курса.
Особенность опциона заключается в том, что его покупатель, оплатив при покупке определенную сумму (премию) продавцу, совершенно не обязан воспользоваться своим правом и непременно купить (или продать) соответствующие акции. В том случае, если ситуация на рынке будет для него неблагоприятной, т.е. держатель опциона, рассчитывая на повышение курса акций, а он понизился (при опционе на покупку) и, наоборот, -повысился (при опционе на продажу), то он откажется от своего права на приобретение (продажу) акций и расторгнет контракт. В этом случае покупатель опциона понесет убытки в размере ране выплаченной премии.
Отсюда вытекают совершенно разные обязательства, взятые на себя покупателем и продавцом опционного контракта. Если обязанности покупателя ограничиваются только своевременной уплатой премии, то продавец берет на себя обязательства по продаже (или покупке) соответствующего количества акций по заранее зафиксированной цене.
Размер премии, которую выплачивает покупатель опциона, зависит от комплекса различных факторов: котировки данных акций на рынке ценных бумаг, специфических особенностей опциона, срока действия опционного контракта, соотношения спроса и предложения на рынке опционов.
По срокам исполнения различают европейские и американские опционы. При европейском опционе условия контракта могут быть реализованы только по истечении указанного в нем срока. При американском опционе контракт может быть реализован в любое время в течение оговоренного срока. Именно этот тип опциона в настоящее время на рынке ценных бумаг является приоритетным.
Среди опционов на покупку и продажу имеются три принципиально различных вида опционов: внутренние, рыночные и внешние.
Внутренние - имеют цену - страйк ниже действующей рыночной цены акций для call и выше рыночной цены для put на момент продажи опциона. Они являются менее рискованными, но имеют наибольший размер премии.
Рыночные - имеют цену - страйк, равную или очень Рыночные - имеют цену - страйк, равную или очень близкую к курсу акций на момент продажи опциона. Они имеют средний риск и уровень прибыльности.
Внешние - представляют собой противоположность внутренним опционам: их цена - страйк значительно выше курса акций для call и значительно ниже для put. данные опционы характеризуются большим риском и малым размером премии.
Фьючерс - типовой биржевой срочный контракт, купля и продажа которого означает обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту или купить у него определенное количество биржевого товара (сельскохозяйственной продукции, ценных бумаг, иностранной валюты) по фиксированной при заключении сделки цене.
Фьючерсные сделки заключаются в основном на бирже. Основное их отличие от опционов состоит в следующем :
- заключение фьючерсного контракта не является актом купли-продажи , здесь отсутствует выплата премии при заключении контракта , а фьючерсная сделка маржируется покупателем и продавцом;
- функции посредника и страховщика для обеих сторон сделки берет на себя клиринговая палата биржи. Фактически палата выполняет роль покупателя для каждого продавца и роль продавца для каждого покупателя;
-по истечении срока фьючерсного контракта расчет обязателен,
т.е. клиент обязан поставить или оплатить товар контрагенту;
- риск, связанный с фьючерсной сделкой, значительно выше.
Клиенты, осуществляющие фьючерсные сделки, подразделяются на две категории - спекулянты и страхующиеся. Спекулянты покупают фьючерсы с целью их последующей перепродажи, т.е. сам предмет контракта их не интересует. Страхующиеся, наоборот, непосредственно связаны с поставляемым по контракту товаром по роду своей деятельности. Поэтому, обе стороны стремятся обеспечить свою стабильность, страхуя себя от риска изменения конъюнктуры на рынке за счет заключения фьючерсного контракта.
УЧЕТ ОПЕРАЦИЙ С ОПЦИОНАМИ И ФЬЮЧЕРСАМИ.
Все виды приобретения вторичных ценных бумаг учитываются на счете 58 “Краткосрочные финансовые вложения” или счете 06 “Долгосрочные финансовые вложения”. Реализация ценных бумаг по опционам и фьючерсам учитывается через счет 48 “Реализация прочих активов”. Прибыль или убыток от реализации в этом случае определяется с учетом доходов (убытков) от продажи (покупки) опционов и фьючерсов.
Основные бухгалтерские проводки по операциям с опционами и фьючерсами.
1.Продан опцион или фьючерс на про- дебет кредит
дажу ценных бумаг (на стоимость оп-
циона (фьючерса). 51,50 83
2. Проданы ценные бумаги по продан-
ному опциону или фьючерсу:
- на величину продажной цены 51 48
- на учетную стоимость ценной
бумаги 48 58,06
- на стоимость опциона (фьючерса) 83 48
3. Получен отказ от сделки по продан-
ному опциону на продажу 83 80
4. Продан опцион или фьючерс на по-
купку ценной купку ценной бумаги настоимость дебет кредит
опциона (фьючерса) 51,50 83
5. Куплены ценные бумаги по продан-
ному опциону или фьючерсу:
- на стоимость ценных бумаг 51,50 83
- на стоимость опциона (фьючерса) 83 80
6. Получен отказ от сделки по продан-
ному опциону на покупку ценных
бумаг. 83 80
7.Куплен опцион (фьючерс) на прода-
жу ценных бумаг на стоимость опци-
она (фьючерса) 06,58 51,50
8. Проданы ценные бумаги по куплен-
ному опциону или фьючерсу:
- на цену продажи ценных бумаг 51,50 48
- на учетную стоимость ценных бумаг 48 06,58
- на стоимость опциона (фьючерса) 48 06,58
9. Сделан отказ от продажи ценных бу-
маг по купленному опциону 80 06,58
10.Продан опцион (фьючерс) как ценная
бумага:
- на величину цены продажи 51,50 48
- на величину цены приобретения 48 58
11.Совершена сделка по опциону (фью-
черсу) на разницу:
- на сумму полученной разницы 51,50 80
- на сумму уплаченной разницы 80 51,50
12. Произведена обратная покупка фью-
черса (откуп) 80 51,50
Рассмотрим взаимосвязь объема производства, себестоимости и дохода на примере ОАО “ЭАЗ”.
При классификации издержек производства были учтены отраслевые особенности предприятия. Так, в частности, в состав переменных расходов были отнесены потери от брака, являющиеся неизбежными в данной отрасли и взаимосвязанными с изменением объема производства. Также детально были расклассифицированы общепроизводственные расходы в зависимости от изменения объема производства.
Необходимо отметить, что в виду того, что на ОАО “ЭАЗ” выпускается большой ассортимент продукции для определения критического объема производства, продукция, выпускаемая на ОАО “ЭАЗ” была разбита на группы. Данные для расчета точки безубыточности взяты из калькуляционных ведомостей головного завода ОАО “ЭАЗ”. Основная номенклатура выпускаемой продукции на ОАО “ЭАЗ” разбита на следующие группы:
1. Аппаратура низковольтная:
2. Низковольтные комплектные устройства;
3. Контакторы;
4. Реле;
5. Панели энергетики;
6. Спецкоммутационная аппаратура;
7. Коробки соединительные;
8. Товары народного потребления;
Такая же группировка продукции сохранена для расчета критического объема производства. При определении критического объема производства были использованы средние величины, рассчитанные по данным за соответствующие периоды и отраженные в таблицах.
Расчет критического объема производства за 2002 и 2003 года производился с использование формул, которые представлены в пункте “Принципы и показатели теории безубыточности”.
Расчет представлен в таблице 2.5.
Анализ проводится при помощи графика взаимосвязи объема производства, себестоимости и прибыли. Такой график был построен для восьми видов продукции, выпускаемой на ОАО “ЭАЗ” в 2003 году и представлен на рис.
Показанные с помощью графиков и расчетов, приведенных в таблицах, может быть дана следующая экономическая интерпретация. Там, где пересекаются линии выручки и себестоимости (критическая точка) достигается состояние убыточности, поскольку общий доход в этой точке является достаточным для того, чтобы покрыть постоянные и переменные расходы. При объеме реализации ниже этой точки предприятие не может покрыть все затраты и, следовательно, финансовым результатом его деятельности являются убытки. При объеме реализации выше этой точки финансовый результат положительный, то есть его деятельность предприятия становится прибыльной.
В условиях рыночной экономики рассмотренная система взаимосвязи дает также информацию о возможности использования в конкурентной борьбе “демпинга” - продажи товаров по заведомо заниженным ценам, что связано с установлением нижнего предела цены, равной себестоимости в части переменных затрат.
Использование данного метода в управлении себестоимостью продукции позволяет предприятию оперативно реагировать на изменение маржинального дохода в целом и по отдельным изделиям. Этот метод позволяет лучше выявить изделия с большей рентабельностью, так как разница между продажной ценой и суммой переменных расходов не затушевывается в результате распределения постоянных расходов между изделиями.
I инт. больше 100000 шт.
II инт. 30-50 тыс. шт.
III инт. 20-30 тыс.шт.
IV инт. 10-20 тыс.шт.
V инт. меньше 10 тыс.шт.
Было выявлено, что критический объем производства товаров народного потребления составил 172000 шт., что попадает в первый интервал, то есть это максимальный критический объем производства за 2003 год. Критический объем производства за 1996 год. Критический объем производства групп изделий, которую составляют аппаратура низковольтная и спецкоммутационная аппаратура был рассмотрен в интервале от 30000 до 50000 шт.; критический объем производства реле составил 17700 шт. И был рассмотрен в интервале от 10000 до 20000 шт. Четыре вида изделий: низковольтные комплектные устройства, контакторы, панели энергетики, коробки соединительные были рассмотрены в последнем интервале, критический объем которых составил меньше 10000 шт. Приведенные расчеты критического объема производится по видам продукции говорят о том, что в случае реализации ниже этого объема, предприятие не сможет покрыть все свои затраты. При объеме реализации большем этого объема, финансовый результат положительный, то есть деятельность предприятия будет прибыльной.
Критический объем реализации может быть использован для расчета запаса финансовой прочности продукции, который означает отдаленность фактической выручки от реализации продукции от точки безубыточности. Превышение фактического уровня над точкой безубыточности свидетельствует о запасе. Расчеты запасов финансовой прочности в свою очередь, необходимы для определения ассортиментной политики предприятия. Расчеты запасов финансовой прочности по видам продукции помогают сделать правильный выбор приоритетного товара, то есть того товара, выпуск которого будет выгоден предприятию и следовательно принесет доход. На основании данных о критическом объеме производства по видам изделий были произведены расчеты запасов финансовой прочности по видам продукции. Так, на наш взгляд. ОАО “ЭАЗ” выгодно производить: коробки соединительные (запас финансовой прочности составил 67%), низковольтные комплектные устройства (55%), аппаратуру низковольтную (51,2%), панели энергетики (49,2%), контакторы (39,2%), спецкоммутационную аппаратуру (40%).
Как было отмечено выше, результаты анализа безубыточности могут быть использованы для решения задач, связанных с планирование ассортимента, обновлением выпускаемой продукции, что особенно важно в условиях рыночной экономики.
Рассмотрим некоторые особенности применения данного метода при разработке ассортиментного плана в ситуации падения спроса на один из выпускаемых видов продукции. Предположим, предприятие производит восемь видов продукции: низковольтную аппаратуру, низковольтные комплексные устройства, контакторы, реле, панели энергетики, спецкоммутационную аппаратуру, коробки соединительные, товары народного потребления. Спрос на продукцию стабилен, но предположим, коробки соединительные перестали пользоваться спросом. У предприятия есть возможность заменить ее спецкоммутационной аппаратурой, изготавливаемой на том же оборудовании, но с меньшими переменными затратами. Однако продажная цена спецкоммутационной аппаратуры ниже. Требуется определить, позволит ли такая замена сохранить выручку от реализации на базисном уровне в объеме 87292 млн.руб. и не приедет ли это к потере прибыли. Постоянные затраты при обоих вариантах составляют 18045 млн. руб.
Таблица 2.5
Исходные данные для определения возможности
изменения ассортиментного плана
_____________________________________________________
Вид Цена Перемен. Уд. вес в объеме
продукции единицы затраты реализации
прод-ции, на одно _________________
т.р. вариант 1 вариант 2
изд.,т.р.
_____________________________________________________
Низков. аппарат.(А) 602 342 18,9 18,9
_____________________________________________________
Низков.комплектные 2280 1248 19,2 19,2
устройства (В)
____________________________________________________
Контакторы (С) 258 161 9,8 908
_____________________________________________________
Реле (D) 192 126 25,7 25,7
_____________________________________________________
Панели энергет.(Е) 11104 6395 6,6 6,6
_____________________________________________________
Спецкомм.аппар.(F) 21 13 8,1 -
_____________________________________________________
Коробки соединит.(G) 246 116 - 8,1
_____________________________________________________
Товары народного
потребления (J) 27 19 11,7 11,7
_____________________________________________________
Итого - - 100,0 100,0
_____________________________________________________
Приведем все необходимые расчеты для первого - базового варианта ассортиментного плана.
1. Выручка от реализации для продукции:
А - 87292 х 0,189 = 16498 млн.руб.
В - 87292 х 0,192 = 16760 млн.руб.
С - 87292 х 0,098 = 8555 млн.руб.
D - 87292 х 0,257 = 22434 млн. руб.
E - 87292 х 0,066 = 5761 млн.руб.
G - 87292 х 0,081 = 7071 млн.руб.
J - 87922 х 0,117 = 10213млн.руб.
Итого 87292 млн.руб.
Что подтверждает правильность рассчитанных показателей выручки от реализации по видам продукции.
2. Количество реализуемой продукции:
А - 16498000/602 = 27405 шт.
B - 16760000/2280 = 7351 шт.
C - 8555000.258 = 33159 шт.
D - 22434000/192 = 116844 шт.
E - 5761000/11104 = 519 шт.
G - 7071000/246 = 28744 шт
J - 10213000/27 = 378259 шт.
3. Совокупная маржинальная прибыль по видам продукции:
A - (602076 - 341568) х 27405 = 7139 млн.руб.
B - (2280427 - 1248106) х 7351 = 7589 млн.руб.
C - (257835 - 160883) х 33159 = 3215 млн.руб.
D - (191553 - 126055) [ 116844 = 7653 млн.руб.
E - (11103738 - 6395250) х 2444 млн.руб.
G - (245959 - 116419) х 3723 млн.руб.
J - (26594 - 18622) х 378259 = 3015 млн.руб.
4. Совокупная маржинальная прибыль на весь объем реализации составила 34778 млн.руб.
5. Чистая прибыль: 34778 - 18045 = 16733 млн.руб.
Для сравнения выгодности первого и второго вариантов достаточно заменить продукцию G на F, поскольку остальные виды продукции в структуре реализации постоянны. Так как доли G и F в объеме реализации одинаковы, выручка от реализации продукции F также составит 7071 млн.руб.
Количество реализуемой продукции F равно:
7071000/21 = 336714 шт.
Совокупная маржинальная прибыль по продукции F:
(20745 - 12810) х 336714 = 2672 млн.руб.
а совокупная маржинальная прибыль с учетом замены позиции G ассортиментного плана на F составит: 33727 млн.руб.
Тогда чистая прибыль по варианту 2:
33727 - 18045 = 15682
Это на 15682 - 16733 = - 1051 меньше, чем по первому варианту, это вызвано меньшей прибыльностью изделия F по сравнению с изделием G.
Доля минимальной прибыли в цене изделия G составляет:
(245959 - 116419)/ 245959 = 0,53
в цене изделия F (20745 - 12810)(2745 = 0,38
Этот вывод подтверждает и показатель рентабельности продаж:
R продаж 1-го варианта = 16733/87292 х 100 = 19,2%
R продаж 2-го варианта = 15682/87292 х 100 = 18,0%
Таким образом, предприятию не выгодно заменить изделие G ассортиментного плана на изделие F.
Планирование ассортимента согласно описанному методу возможно при полной загрузке оборудования, что является ограничивающим фактором, или напротив, с учетом недогрузки производственных мощностей, что особенно актуально в условиях спада производства.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
Результаты такого анализа необходимы не только руководителю предприятия, но и следующим лицам, которые принимают непосредственное участие в хозяйственной деятельности предприятия :
1) инвесторам, которым необходимо принять решение о формировании портфеля ценных бумаг предприятия;
2) кредиторам, которые должны выдать при необходимости кредиты предприятию и быть уверенными, что их кредиты вернут вместе с процентами раньше, чем предприятие обанкротится;
3) аудиторам, которым необходимо проверить отчетность и хозяйственную деятельность предприятия и дать соответствующие рекомендации по ведению бухгалтерского учета;
4) руководителям маркетинговых и рекламных отделов, которые на основе этой информации создают стратегию продвижения товара на рынки.
Актуальность исследования поставленной проблемы обусловлена рядом обстоятельств:
Во-первых, необходимость изучения характера действия экономических законов, установление закономерностей и тенденций экономических явлений и процессов в конкретных условиях предприятия;
Во-вторых, без выявления имевших место недостатков и ошибок нельзя разработать научно обоснованный план, выбрать оптимальный вариант управленческого решения;
В-третьих, объективная оценка и диагностика деятельности предприятия способствует росту производства, повышения его эффективности.
Предприятию, возможно, требуется обновление персонала. Нужно увеличить заработную плату, премии и т.д. в целях улучшения хозяйственной деятельности предприятия.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Г.В. Савицкая «Анализ хозяйственной деятельности предприятия» // ИНФРА-М, - М:2002
2. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 2-е изд., перераб. и доп. - Мн.: ИП «Экоперспектива», 1998
3. С.М. Пястолов «Анализ финансово хозяйственной деятельности предприятия». Учебник. - М: Мастерство, 2001
4. Л.Н. Чечевицина, И.Н. Чуев «Анализ финансово хозяйственной деятельности»
5. Э.А.Маркарьян, Г.П.Герасименко ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ - М.: «ПРИОР», 1997.
