В 1999 году российский финансовый рынок, и прежде всего рынок государственных ценных бумаг, неизбежно будет отличаться от своего состояния в 1997 - первой половине 1998 года. На рынке будут обращаться ценные бумаги, требующие дифференцированного подхода. Это:существовавшие до 17.08.98 бумаги, не подпадающие под реструктуризацию ГКО-ОФЗ(ОГСЗ, ОФЗ-ПД с погашением после 1 января 2000 года).бумаги, выпускаемые для реструктуризации ГКО-ОФЗ.новые инструменты государственного контроля.
Продолжится обращение муниципальных ценных бумаг, перспективы которых в значительной степени будут определяться состоянием региональной экономики и финансов.
Положение рынка валютных государственных бумаг(еврооблигации, облигации внутреннего валютного займа и другие) в 1999 году будет оставаться тяжелым вследствие резкого падения кредитного рейтинга России. В связи с этим котировки российских валютных обязательств будут находиться на низком уровне и размещение новых подобных инструментов на внешних рынках будет, вероятно, крайне сложным. Восстановление, развитие финансового рынка предполагает активизацию сектора корпоративных долговых обязательств. При расширении в обращении новых видов ценных бумаг, таких как корпоративные облигации, облигации, обеспеченные ипотекой, коммерческие векселя и другие, появится возможность перелива капитала с сегмента государственных ценных бумаг в сегмент корпоративных ценных бумаг.
Следующие таблицы характеризуют вложения активов крупнейших банков в ценные бумаги.
Таблица 3.3.1. Самые инвестиционные банки по сумме приобретенных ценных бумаг(из 200 крупнейших по капиталу на 1.1.99).
|
Ранг
|
Банк |
Ценные бумаги(тыс. руб.) |
Ценные бумаги/Активы % |
Гособлигации/Ценные бумаги % |
1 |
Сбербанк России
|
133605994
|
60,01 |
96,38 |
|
2
|
Онэксимбанк
|
12258599
|
38,06 |
42,95 |
|
3
|
Национальный резервный банк
|
9458952
|
73,82 |
6,49 |
|
4
|
Альфа-банк
|
6724762
|
40,03 |
5,02 |
|
5
|
Внешторгбанк России
|
5217300
|
10,41 |
85,53 |
|
6
|
СБС-Агро
|
5084958
|
11,49 |
41,93 |
|
7
|
Мост-банк
|
4640431
|
37,50 |
0,63 |
|
8
|
Мосбизнесбанк
|
3972139
|
29,55 |
72,18 |
|
9
|
Гута-банк
|
2551747
|
38,93 |
6,59 |
|
10
|
Российский кредит
|
2484483
|
11,23 |
42,77 |
Таблица 3.3.2. Самые инвестиционные банки по доле ценных бумаг в чистых активах(из 200 крупнейших по капиталу на 1.1.99).
|
Ранг
|
Банк |
Ценные бумаги(тыс. руб.) |
Ценные бумаги/Активы % |
Гособлигации/Ценные бумаги % |
1 |
Легпромбанк
|
135528
|
85,17 |
0,05 |
|
2
|
Арсенал
|
118430
|
81,41 |
0,00 |
|
3
|
Финрос-финансовая инициатива
|
266655
|
81,34 |
0,00 |
|
4
|
Транскредит
|
171619
|
81,32 |
4,72 |
|
5
|
Объединенный банк промышленных инвестиций
|
72616
|
80,65 |
2,06 |
|
6
|
Национальный резервный банк
|
9458952
|
73,28 |
6,49 |
|
7
|
РТБ-банк
|
62818
|
72,22 |
0,00 |
|
8
|
Мосэксимбанк
|
502737
|
69,15 |
0,00 |
|
9
|
АПР-банк
|
190803
|
68,72 |
14,03 |
|
10
|
Енисей
|
377209
|
66,04 |
3,63 |
Таблица 3.3.3. Банки, инвестировавшие наибольшие средства в гособлигации(из 200 крупнейших по капиталу на 1.10.99).
|
Ранг
|
Банк |
Ценные бумаги(тыс. руб.) |
Ценные бумаги/Активы % |
Гособлигации/Ценные бумаги % |
1 |
Сбербанк России
|
106372984
|
54,64 |
96,79 |
|
2
|
Онэксимбанк
|
4172746
|
11,79 |
40,50 |
|
3
|
Внешторгбанк России
|
3717829
|
10,82 |
85,38 |
|
4
|
Мосбизнесбанк
|
2272403
|
17,73 |
70,63 |
|
5
|
Автобанк
|
7850295
|
21,59 |
68,57 |
|
6
|
СБС-Агро
|
1736696
|
4,15 |
39,10 |
|
7
|
Международный московский банк
|
1424435
|
8,18 |
74,51 |
|
8
|
Национальный резервный банк
|
1080297
|
7,69 |
10,57 |
|
9
|
Чейз Манхеттен Банк Интернэшнл
|
709946
|
45,38 |
99,97 |
|
10
|
Газпромбанк
|
658190
|
2,73 |
57,04 |
В нижеприведенной таблице можно видеть, что у некоторых крупнейших банков инвестиции в ГКО росли и во время кризиса.
Таблица 3.3.4. Динамика роста инвестиций в ГКО (из 200 крупнейших по капиталу на 1.10.99).
|
Банк
|
Вложения в гособлигации, тыс. руб. |
Изменение |
| |
на 1.10.98
| на 1.4.98 | тыс. руб. |
% |
|
Инкомбанк
|
4937421
|
1840873 |
3096548 |
168,21 |
|
Межкомбанк
|
829061
|
452659 |
376402 |
83,15 |
|
Международный московский банк
|
1424435
|
1117864 |
306571 |
27,42 |
|
Промстройбанк России
|
559025
|
399641 |
159384 |
39,88 |
|
Российский кредит
|
1203139
|
1088433 |
114706 |
10,54 |
|
СБС-Агро
|
1736696
|
1680271 |
56425 |
3,36 |
Глава 4. Раздел БЖД. Безопасность деятельности банков на рынке ценных бумаг.
Банки могут выполнять все виды деятельности и все виды операций на рынке ценных бумаг , разрешенные российским законодательством, как - то:
-ведение реестра и депозитарное обслуживание;
-расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг и т. д.
-эмиссионная деятельность;
-брокерская и дилерская деятельность;
-инвестиционная деятельность;
Деятельность банков на рынке ценных бумаг сопровождается определенными рисками.
Под риском понимают некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата. Каждому виду операций с ценными бумагами присущ собственный уровень риска.
Рассмотрим риски эмиссионных операций банков. Банки могут производить эмиссию акций, облигаций; выпускать векселя, депозитные и сберегательные сертификаты. Процесс эмиссии ценных бумаг может быть представлен в виде следующей схемы:
Эмитент Ценная бумага Инвестор(Банк)т.е. эмиссию ценных можно представить как производство и реализацию товара. Причем банк является производителем и продавцом этого товара, поэтому рисками банка как эмитента является:
Риск ликвидности - связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг. На вторичном рынке данный риск проявляется в снижении предполагаемой цены реализации акции или изменении размера комиссионных за ее реализацию. Если невозможно реализовать выпуск ценных бума на первичном рынке возникает:
Риск не размещения т.е. невостребованность ценных бумаг.
Невостребованность ценных бумаг, выпускаемых банком на рынке ценных бумаг. (схема1).
Временной риск - риск выпуска ценных бумаг в неоптимальное время, что обуВременной риск - риск выпуска ценных бумаг в неоптимальное время, что обуславливает вероятность определенных потерь.
Во многих операциях с ценными бумагами банк выступает инвестором. Всякое инвестирование в ценные подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:
-будущий доход может быть меньше ожидаемого;
-доход не будет получен;
-можно потерять часть вложенного капитала -номинальной стоимости ценной бумаги;
-возможна потеря всего капитала всех вложений в ценную бумагу;
Анализируя возможный риск, следует установить:
1) Относится ли он к финансовому рынку в целом или имеет отношение только к его сектору - рынку ценных бумаг.
2) Характерен ли он для рынка ценных бумаг в целом или имеет место только в отдельных регионах, областях.
3) Присущ ли он только к определенной ценной бумаге или имеет отношение ко всем ценным бумагам в целом.
4) Связан ли он с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования.
5) Вызван ли он сервисным (техническим) обслуживанием операций с ценными бумагами.
Начальный при любых вложениях в ценные бумаги является:
Систематический риск. Риск падения рынка ценных бумаг в целом, не связан с конкретной ценной бумагой. Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть не понеся потерь.
Различают следующие разновидности систематического риска:
-Инфляционный риск.
-Риск законодательных изменений.
-Процентный риск.
-Риск военных конфликтов.
Инфляционный риск. Покупая ценные бумаги инвестор - банк испытывает воздействие инфляции. В результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности и инвестор несет потери.
Риск законодательных изменений. В обществе всегда существует возможность радикального изменения курса, особенно при избрании нового президента, парламента, Думы, правительства. А следовательно, возможность отказа правительства выполнять ранее принятые обязательства по определенным ценным бумагам или задержка в исполнении этих обязательств (Например, государственные краткосрочные облигации ).
Изменение инвестиционного климата при введении новых налоговых, торговых и иных правил.
Процентный риск-риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке ценных бумаг.
Риск военных конфликтов - представляет собой военные действия, проводимые на той или иной территории и приводящие к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе фондовых бирж. (В этом случае государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами и т.д. )
Вторым видом риска можно считать несистематический риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами . В нем выделяют риски:
Кредитный риск - риск того, что выпустивший ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.
Конвертируемый риск. Появляется при переводе облигаций или привилегированных акций в простые акции.
Страновой риск - риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым фондСтрановой риск - риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым фондовым положением.
Региональный риск. Возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологией торговли ценными бумагами, взаимосвязью с центральными фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действий местной администрации и т.д. В частности, к немаловажным факторам риска можно отнести экологическое положение в регионе: возможность аварий, катастроф.
Селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании портфеля. Этот риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств конкретных видов ценных бумаг.
Временной риск - риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время.
Технический риск связан с сервисным обслуживанием операций с ценными бумагами. Он включает следующие разновидности:
-Риск поставки - невыполнение обязательств по поставке ценной бумаги. Так как многие акции существуют лишь в форме записей, то весьма распространенной разновидностью риска поставки является не включение в реестр держателей ценных бумаг.
Риск платежа- это оборотная сторона риска поставки. Действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за приобретение ценных бумаг.
Операционный риск- в основном связан с непрофессионализмом технического персонала.
Денежный риск зависит от колебаний процентных ставок и имеет два источника: снижение доходности ценных бумаг и обесценение капитала, вложенного в данную бумагу.
Риск банкротства связан с рейтингом выпускаемых компанией ценных бумаг.
Значительная часть процессов, происходящих в рыночной экономике, не поддается оцениванию, т.е. суждению о будущих результатах. Единственный способ научного предвидения в этом случае заключается в статистическом анализе рынка, дающем возможность на основании прошлых результатов обнаружить устойчивые тенденции. Для определения риска можно воспользоваться статистическим, экспертным и комбинированным методами.
При статическом методе: изучается статистика потерь и прибылей, имевших место при проведении операций с ценными бумагами. Экспертный метод может быть реализован путем обработки мнений. Комбинированный метод предполагает сочетание экспертной оценки вариантов инвестиционных решений и расчета показателей.
Мировая практика показывает, что риски можно и нужно контролировать и снижать до приемлемого уровня. Применяются следующие способы и минимизации рисков:
1). Фондовые биржи, которые предъявляют определенные требования к профессиональному составу участников, их финансовому состоянию и даже репутации. Так как ,чем надежнее каждый из участников системы, тем меньшему риску подвергаются все остальные участники. Однако можно установить такие требования, которые будут по плечу только немногим. В этом случае система будет высоконадежна, но не эффективна из- за узкого круга участников. Задачей организаторов инфраструктуры рынка является нахождение приемлемого компромисс между надежностью системы и ее масштабами.
2). Биржи и клиринговые организации мог2). Биржи и клиринговые организации могут устанавливать различные лимиты на операции участников. Типичным примером является установление максимального лимита на размер короткой позиции каждого участника. В случае если какой- либо участник торгов заключил такой объем сделок, который сделал его должником на сумму лимита, то такому участнику далее запрещается заключать сделки, по которым сумма его долга может возрасти.
3). Участники торговли могут создать специальный резервный фонд за счет которого компенсируются убытки от неисполнения или несвоевременного исполнения сделок отдельными участниками.
Механизмы контроля и управления рисками могут применяться на различных рынках и в различных сочетаниях- вместе и по одному.
Активность банка на рынке ценных бумаг зависит от: доходности ценной бумаги, уровня риска, ликвидности, экономической ситуации в стране.
Активность банка на рынке ценных бумаг.(схема 2) .
Заключение.
