Анализ кредитоспособности ссудозаемщика на примере предприятия. Реферат.

Страница: 3 из 4
<-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4

В теории финансового анализа содержится оценка оборачиваемости и рентабельности капитала по отдельным его составляющим: оборачиваемость и рентабельность материальных оборотных средств, средств в расчетах, собственных и заемных источников средств. Однако, на наш взгляд, сами по себе эти показатели ничего не дают. Чисто арифметически, в результате уменьшения знаменателей при расчете этих показателей по сравнению со знаменателем показателя рентабельности или оборачиваемости всех активов мы имеем более высокую рентабельность и оборачиваемость отдельных элементов капитала.
При анализе рентабельности капитала, безусловно, надо принимать во внимание роль отдельных его элементов - как в активах, так и в источниках средств. Но зависимость, на наш взгляд, целесообразно строить не через оборачиваемость элементов, а через оценку структуры капитала в увязке с динамикой его оборачиваемости и рентабельности.
Табл. 4

Показатели	Предыд. период(квартал)	Анализи-руемыйпериод(квартал)	Гр. 3-Гр. 2(числопунктов)
1. Рентабельность капитала общая	7,5	29,8	22,3
1. 1 Рентабельность собственного капитала	29,1	73,6	44,5
2. Оборачиваемость капитала (число оборотов) общая	2,3	2,6	0,3
2. 1 Оборачиваемость собств. каепитала	1,2	8,2	7
3. Средняя стоимость активов	100%455403	100%704619,5	-
в т. ч.
3. 1. Основные средства и внеоборотные активы	57,7%262656,5	44,7%314896	-13
3. 2. Материальные оборотные средства	19,1%87038	10,9%77391,5	-8,2
3. 3 Средства в расчетах	22,8%103945,5	44,3%311917,5	21,5
3. 4 Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	0,06%263	0,06%414,5	0
4. Средняя стоимость пассивов	100%455403	100%704619,5	-
в т. ч.
4. 1. Собственные средства	6,4%29327,5	28,6%201458	22,2
4. 2. Заемные средства	93,6%426075,5	71,4%503161,5	-22,2

Данные таблицы позволяют ответить на вопрос, привело ли изменение структуры к повышению эффективности использования капитала. Если да, то изменения в структуре можно считать оправданными; если нет, необходимо улучшение структуры капитала.
Произошел прирост оборачиваемости рентабельности капитала при уменьшении доли основных средств и увеличении доли средств в расчетах, при снижении доли материальных средств. Очевидно, что уменьшение доли основных средств не привело к снижению выручки от реализации и прибыли. Целесообразно уменьшать ее и в будущем, соответственно увеличивая долю материальных оборотных средств. Вырос удельный вес средств в расчетах и остался на прежнем уровне удельный вес денежных средств. В данном случае рост средств в расчетах оправдан, т. к. связан с увеличением объема реализации. Не опасным для оборачиваемости и рентабельности капитала оказался и снижение заемных средств и рост собственных. Можно сделать вывод, что заемные средства используются рационально. Увеличение дебиторской задолженности связано с ростом объема реализации.
В целом изменение структуры стоимости капитала на предприятии можно считать оправданным, т. к. оно работает на повышение эффективности использования капитала.
На конкретном предприятии такая схема анализа структуры имущества в увязке с эффективностью использования капитала должна быть доведена до конкретных причин изменения удельного веса каждого элемента имущества.
В целом же такой подход позволяет ответить на вопрос, при какой структуре имущества, при росте или снижении каких его элементов предприятие может повысить оборачиваемость и рентабельность капитала.
Мы рассматривали до сих пор показатель рентабельности капитала как отношение балансовой прибыли к стоимости активов предприятия. Это, как уже отмечалось, самый общий показатель. Величина балансовой прибыли в определенной степени зависит от случайных воздействий (внереализационные доходы и расходы, прибыль от прочей реализации, не связанной с основной деятельностью). В отдельные периоды эти случайные воздействия могут быть больше, в другие - меньше. Точнее отражает рентабельность капитала отношение прибыли от реализации продукции к стоимости активов. Оценка такого показателя обеспечивает большую сопоставимость его в динамике.
Но еще точнее можно измерить степень инвестиционной привлекательности предприятия уровнем его чистой рентабельности, т. е. отношением чистой прибыли к средней за анализируемый период стоимости активов. Однако к сумме чистой прибыли при действующем порядке налогообложения надо подходить индивидуально. Выше мы уже отмечали, что кроме чистой прибыли, целесообразно вводить в финансовый анализ показатель чистой прибыли в свободном распоряжении и рассматривали причины этого. Здесь добавим, что размеры возможных выплат дивидендов на акции ограничиваются пределами не всей чистой прибыли, а лишь чистой прибыли в свободном распоряжении.
Показатель эффективности использования капитала предприятия, в конечном счете интересующий его акционеров, - отношение чистой прибыли в свободном распоряжении к стоимости активов. Все названные показатели эффективности использования интересны не в каждый отдельный период, а в динамике. В настоящее время практически невозможно сравнение их за ряд лет (как это делается в классическом анализе), но анализ динамики их по кварталам в течение 1-2 лет необходим. При этом надо рассматривать одновременно динамику трех показателей: рентабельность активов, рентабельность реализации и оборачиваемость активов. Естественно, что в зависимости от анализируемого показателя рентабельности активов в расчетах участвует либо балансовая прибыль, либо чистая прибыль в свободном распоряжении.
Определение дивидендов в расчете на акцию, производится только исходя из чистой прибыли в свободном распоряжении. Уровень дивидендов зависит от величины чистой прибыли в свободном распоряжении, от того, какую часть ее решено направить на выплату дивидендов, а также от установленного уровня дивидендов по привилегированным акциям и доли привилегированных акций в общем количестве акций, выпущенных акционерным обществом.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятий (акционерных обществ) по данным их публичной отчетности
Анализ сделан на примере двух предприятий. Предприятие N 1 - крупный металлургический завод; N 2 - крупная фирма розничной торговли. Ввиду того, что ценовая нестабильность не позволяет сопоставлять динамику финансовых показателей по годам, анализ сделан на основе данных за три квартала одного и того же года. Совершенно аналогично при появлении условий для этого такой анализ можно делать и за ряд лет.
1. Анализ структуры стоимости имущества предприятия и средств, вложенных в него
Структура стоимости имущества дает общее представление о финансовом состоянии предприятия. Она показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их, в пассивах. В структуре стоимости имущества отражается специфика деятельности каждого предприятия. .
Табл. 5

	1997 год		1998 год		Рост за полугодие
Показатели	тыс. руб.	в % к стоимости имущества	тыс. руб.	в % к стоимости имущества
1. Всего имущества	603910	100	805329	100	+ 201419133,35%
в том числе
2. Основные средства и внеоборотные активы	319645	52,9	310147	38,5	949897,02%
3. Оборотные средства	284265	47,1	496182	61,5	+ 210917174,5%
из них:
3. 1. Материальные оборотные средства	27238	4,5	45184	5,6	+ 17946165,9%
3. 2. Денежные средства	440	0,07	389	0,05	5188,4%
3. 3 Средства в расчетах	207572	34,4	416263	51,7	+ 208691200,5%

200,5%
У предприятия произошло резкое изменение структуры стоимости имущества в сторону увеличения удельного веса в нем оборотных средств. С финансовой точки зрения это положительный сдвиг в структуре - имущество стало белее мобильным. . Более чем в 2 раза выросли и материальные оборотные средства. Рост стоимости имущества в основном произошел за счет этих двух его элементов. Целесообразно проанализировать, за счет каких составляющих и почему увеличились материальные оборотные средства и дебиторская задолженность.

Естественно, на всей динамике имущества и его составляющих отразились ценовые факторы. Отсутствие незавершенного производства является положительным фактором для характеристики общего состояния предприятия.
III раздел актива баланса показывает, что резкий рост дебиторской задолженности практически полностью вызван ее увеличением по расчетам за продукцию и по расчетам с бюджетом. Средства в расчетах за товары и на 1997 и на 1998 значительно превышают всю остальную дебиторскую задолженность. В данном случае необходим анализ перспектив поступления предприятию дебиторской задолженности от каждого покупателя, с выявлением неплатежеспособных покупателей, если такие есть.
Следствием большой дебиторской задолженности является и резкой снижение денежной наличности. Это единственная составляющая имущества, которая уменьшилась за полугодие и по абсолютной величине. Таким образом, несмотря на рост мобильности имущества, предприятию необходимо оценить причины и обоснованность сдвигов в его структуре.
Высокая доля денежных средств в составе имущества - нормальное состояние такого предприятия, а снижение их абсолютной суммы, особенно с учетом роста цен на товары, может быть вызвано только ростом дебиторской задолженности, что и произошло. Резкий рост материальных запасов, т. е. запасов товаров на складах предприятия, по сравнению с темпом увеличения денежных средств и средств в расчетах, вместе взятых, может быть признаком замедления оборачиваемости материальных запасов, что подробнее будет проанализировано ниже.
Денежные средства и средства в расчетах уменьшились за анализируемый период на 100,3%
389 + 416263 (------------------ * 100 - 100 = 100,3),
400 + 207572 а товарные запасы - на 65,9%. Уменьшение стоимости основных средств связано с выбытием автомобиля и списанием ряда основных средств.

Сама по себе структура имущества и даже ее динамика не дает ответ на вопрос, насколько выгодно для инвестора вложение денег в данное предприятие, а лишь оценивает состояние активов и наличие средств для погашения долгов.
При анализе структуры имущества предприятий отмечается значительный прирост оборотных средств в имуществе. Благодаря этому приросту повышается уровень мобильности имущества, т. е. один из важнейших показателей финансового состояния. Но, если преимущественно за счет заемных источников, т. е. кредитов, займов и кредиторской задолженности, то в последующие периоды этих источников может не быть, по крайней мере, в прежних размерах. В этом случае повышение мобильности имущества имеет нестабильный характер. И наоборот, если главным источником прироста явились собственные средства предприятия, значит высокая мобильность имущества не случайна и должна рассматриваться как постоянный финансовый показатель данного предприятия.
В табл. 3. 3. и табл. 3. 4. сделан расчет источников прироста оборотных средств. При анализе данных этих таблиц следует иметь в виду, что знак "-" означает снижение величины показателя только в тех случаях, когда увеличение этого показателя ведет к увеличению оборотных средств . Во всех остальных случаях знак "-" свидетельствует о том, что показатель вырос и тем самым уменьшил величину источников прироста оборотных средств .
Табл. 6
Факторы, влияющие на прирост оборотных средств (тыс. руб. )

Показатели	Увеличивающие(+) уменьшающие (-)
1. Чистая прибыль	+ 12161
2. Увеличение износа	+24019
3. Прирост собственных фондов	+167884
4. Увеличение кредиторской задолженности	+33535
5. Прирост нематериальных активов	---
6. Прирост прочих пассивов	---
7. Итого факторы прироста	+237594
11. Итого факторы снижения	---
12. Прирост оборотных средств	237594

Табл. 7
Структура факторов, влияющих на прирост оборотных средств (в % к приросту)

Показатели	Значение
1. Прирост оборотных средств	100
2. Начислено износа	10,1
3. Прирост собственных фондов	70,7
4. Увеличение кредиторской задолженности	14,1

Табл. 3. 4. содержит те же данные, что и табл. 3. 3, но не в рублях, а в процентах - к приросту оборотных средств; сравнения удобнее проводить по показателям табл. 3. 4.
Теоретически источниками прироста оборотных средств могут быть прибыль, прирост собственных источников средств, увеличение всех форм заемных средств. Почти все названные источники имеются и в ту или другую сторону влияют на прирост оборотных средств.
Из заемных источников прирост оборотных средств анализируемого предприятия обеспечивался лишь кредиторской задолженностью. Собственные источники формируют и прирост основных средств и других внеоборотных активов. Если на предприятии одновременно с увеличением оборотных средств повышались суммы статей отраженных в разделе I актива балансов, часть источников собственных средств была направлена на эти цели, т. е. отвлечена от прироста оборотных средств. Прочие пассивы выделены как источник прироста оборотных средств, т. к. они отражены не в I, а в III разделе пассива балансов. Сюда включены строки с 720 по 760 балансов (доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей, резервы по сомнительным долгам и прочие краткосрочные пассивы).
Разница между величиной источников, способных обеспечить прирост оборотных средств, дает итоговую строку табл. 3. 3.
Показатели табл. 3. 4 свидетельствуют, что увеличение собственных источников средств у предприятия оказало решающее влияние на прирост оборотных средств. На капитальные вложения и прочие внеоборотные активы это предприятие отвлекли небольшую сумму источников.
Наряду с анализом структуры активов, для оценки финансового состояния необходим анализ структуры пассивов, т. е. источников собственных и заемных средств, вложенных в имущество. При этом важно, куда вкладываются собственные и заемные средства - в основные средства и другие внеоборотные активы или в мобильные оборотные средства. Хотя с финансовой точки зрения повышение доли оборотных средств в имуществе всегда благоприятно для предприятия, это не означает, что все источники должны направляться на рост оборотных средств.
У каждого предприятия в зависимости от его профиля деятельности, социального и технического состояния есть потребность и в приобретении машин и оборудования, и в осуществлении капитальных вложений. поэтому естественно, когда источники средств используются на прирост всех материальных активов. Если в результате вложений повышается общая эффективность деятельности предприятия, значит они целесообразны. Задача состоит в том, чтобы оценить наличие и динамику источников средств предприятий.
Данные для оценки приведены в табл. 3. 5. 1 - 3. 5. 4. Наличие собственных оборотных средств получено расчетным путем и показывает, сколько из общей суммы собственных средств предприятий направляется на покрытие оборотных средств. В пояснении к табл. 3. 5. 1. расчет этой величины представлен.
Показатели табл. 3. 5. 1 свидетельствуют, что структура источников средств предприятия изменилась за год только в части наличия собственных оборотных средств. Их сумма существенно выросла и в результате резко увеличилась их доля в составе источников. Это объясняется тем, что при увеличении собственных средств почти в 3 раза основные средства и внеоборотные активы выросли лишь в 1,5 раза (см. табл. 3. 2. 1). Заемные средства предприятия состоят практически из одной кредиторской задолженности, доля которой в источниках средств достаточно высока и, хотя и незначительно, выросла за год.
Табл. 8
Собственные и заемные средства, вложенные в имущество предприятия

Показатели	1997		1998		Рост за полугодие (%)
	тыс. руб.	в % к стоимости имущества	тыс. руб.	в % к стоимости имущества
1. Всего имущества	603910	100	805329	100	201419
в т. ч.
2. Собственные средства	117516	19,5	285400	35,4	167884
из них:
3. Заемные средства	486394	80,5	519929	64,6	33535
из них:
3. 1. Долгосрочные займы	---	---	---	---	---
3. 2. Краткосрочные займы	---	---	---	---	---
3. 3. Кредиторская задолженность	486394	80,5	519929	64,6	33535

Табл. 9
Сравнение структуры собственных и заемных средств, вложенных в имущество предприятий на 01. 01. 99 (в%)

Показатели	Предприятия
1. Всего имущества	100
в т. ч.
2. Собственные средства	35,4
из них:
2. 1. Наличие собственных оборотных средств	25,8
3. Заемные средства	64,6
из них:
3. 1. Кредиторская задолженность	64,6

Анализ платежеспособности предприятий

Проанализируем показатели платежеспособности предприятия. В табл. 3. 6 эти показатели приведены. Они рассчитываются традиционным методом, т. е. они измеряют, в какой степени все оборотные активы предприятий перекрывают имеющуюся у них краткосрочную задолженность (общий коэффициент покрытия); в какой степени эту задолженность можно покрыть без привлечения материальных оборотных средств, т. е. только за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и средств в расчетах (промежуточный коэффициент покрытия); в какой степени эту задолженность можно покрыть без привлечения материальных оборотных средств, т. е. только за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и средств в расчетах (промежуточный коэффициент покрытия); наконец, какую часть краткосрочной задолженности можно погасить наиболее мобильной суммой активов - денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями (коэффициент абсолютной ликвидности).
Табл. 10
Расчет коэффициентов платежеспособности предприятий

Коэффициенты платежеспособности	1997	1998	отклонения
1. Общий коэффициент покрытия предприятия (L1)	0,584	0,952	0,185
2. Промежуточный коэффициент покрытия предприятия (L3)	0,427	0,801	0,374
3. Коэффициент абсолютной ликвидности предприятия (L2)	0,0009	0,0007	-0,002
4. Коэффициент текущей ликвидности (L4)	0,584	0,952	0,368
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5)	-0,377	-3,173	-2,796
6. Доля оборотных средств в активах (L6)	0,47	0,615	0,145
7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L7)	-0,71	-0,05	0,66

Смысл показателя (в данном случае общего коэффициента покрытия, например, на уровне 0,952) состоит в том, что если предприятие направит все свои оборотные активы на погашение долгов, то оно ликвидирует почти всю краткосрочную задолженность, но у него не останется средств для продолжения деятельности.
Если общий коэффициент покрытия на уровне 0,952 достаточен для предприятия, это означает, что ему хватит для продолжения бесперебойной деятельности после погашения долгов 1232576 тыс. руб. оборотных активов:
519929 - 495182= 24747 тыс. руб. , т. е. разницы между всеми оборотными активами и суммой краткосрочной задолженности. Этой суммы должно хватить предприятию до поступления следующей выручки от реализации продукции. Очевидно, в период времени, предшествующий поступлению выручки, предприятие должно в случае необходимости погашения всех долгов именно в это время направить на их погашение денежные средства, средства в расчетах (если все они поступят на предприятие в нужные сроки и если в составе дебиторской задолженности нет безнадежной) и продать необходимую часть материальных запасов. Если у предприятия есть безнадежная дебиторская задолженность, оно в счет погашения долгов должно будет продать больше материальных запасов на сумму безнадежной дебиторской задолженности.

Страница: 3 из 4
<-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4