Определение размера премии: - сложная задача. Премия должна быть достаточно высокой, чтобы убедить продавца опциона взять на себя риск убытка, и достаточно низкой, чтобы заинтересовать покупателя в хороших шансах получить прибыль. Размер премии определяется действием таких факторов, как:
а) внутренняя ценность опциона - та прибыль, которую мог быполучить его владелец при немедленном исполнении;
б) срок опциона - срок, на который заключён опционный контракт;
в) подвижность валют - размер колебаний рассматриваемых валют впрошлом и в будущем;
г) процентные издержки - изменение процентных ставок в валюте, вкоторой должна быть выплачена премия.
При работе с опционами его участник может выступить как в роли надписателя (либо опциона продавца, либо опциона покупателя), так и в роли держателя определённого типа опциона. В любом случае основная идея данной сделки - извлечь прибыль из колебаний валютных курсов. При этом на повышение курса базисного актива рассчитывают как надписатель опциона продавца, так и держатель опциона покупателя; в снижении курса базисного актива к моменту реализации контракта заинтересованы соответственно надписатель опциона покупателя и держатель опциона продавца.
Доход от опциона на покупку можно определить как разницу между стоимостью валюты по курсу спот на момент исполнения контракта и стоимостью валюты по опционному курсу при покупке валюты, то есть по
цене страйк, за вычетом стоимости премии, уплаченной при заключении
опционного контракта
Ic=(Ps-Po) n-Dn , (2.3)
где Ic- доход от опциона на покупку;
Ps - курс спот на момент исполнения контракта;
Ро - цена страйк, опционный курс на покупку валюты;
п- количество валюты, покупаемой по опционному контракту;
D-премия опциона (цена опциона).
Доход от опциона на продажу
Ip=(Po-Ps)-n-Dn, (2.4)
где 1р - доход от опциона на продажу;
Ро - цена страйк, опционный курс на продажу валюты;
Ps - курс спот на момент исполнения контракта.
В случае участия анализируемого предприятия в сделках с опционами у него появится возможность ограничить риск, связанный с неблагоприятным развитием курсов валют, сохраняя при этом шансы на получение прибыли в случае его благоприятного развития. Именно поэтому опционы, являясь относительно новым инструментом валютного рынка, получили такое широкое распространение на всех биржевых площадках и начали постепенно втягивать в операции различных участников, в том числе и предприятия.
2.8. Вексельный кредит
В процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия осуществляют взаимное кредитование. Происходит это в связи с разницей во времени между отгрузкой продукции, товаров, выполнением работ, оказанием услуги их фактической оплатой. Поэтому в денежном обороте предприятий наряду с кредитами банков присутствуют средства и других кредиторов, в том числе предприятий-поставщиков, физических лиц, постоянных деловых партнёров по производственным и коммерческим сделкам. Для оформления долга используется вексель, являющийся платёжным документом, ценной бумагой, свидетельствующей о предоставлении коммерческого кредита, обслуживающего движение товаров.
Вексельное обращение непосредственно связано с актами купли-продажи товаров. Вексель является ценной бумагой, поэтому его успешное применение связано с функционированием рынка капиталов, кредитной политикой. В условиях дефицита денег получили распространение банковские векселя. Банковский вексель имеет заранее установленный срок обращения, который может быть изменён по заданию векселедержателя при определённых условиях. Банковский вексель приносит банку эмиссионный доход и одновременно служит платёжным средством.
Анализируемому предприятию целесообразно применять вексельное кредитование только при наличии надёжных партнёров. В случае нехватки: на предприятии ликвидных средств следует учесть в банке все имеющиеся в наличии векселя. Использование векселей позволит предприятию приобрести необходимые дополнительные ресурсы в кредит.
2.9. Применение ускоренной амортизации
В целях создания финансовых условий для ускорения внедрения в производство научно-технических достижений и повышения заинтересованности предприятий в обновлении активной части основных фондов предприятия имеют право применять ускоренную амортизацию. Это метод более быстрого по сравнению с нормативными сроками службы полного перенесения балансовой стоимости основных фондов на издержки производства и обращения.
Предприятия могут применять ускоренную амортизацию в отношении основных фондов, используемых для увеличения выпуска средств вычислительной техники, новых прогрессивных видов материалов, приборов, оборудования, расширения экспорта продукции в случаях, когда осуществляется массовая замена устаревшей техники. При ускоренной амортизации утверждённая в установленном порядке норма годовых амортизационных отчислений на полное восстановление увеличивается, но не более чем в два раза. Метод ускоренной амортизации не распространяется на машины и оборудование с нормативным сроком службы до трёх лет, на уникальную технику, предназначенную только для производства ограниченного круга изделий.
Для анализируемого предприятия фактическая ценность применения ускоренной амортизации состоит в отсрочке погашения обязательств по налогу на прибыль, поскольку в первые годы эксплуатации оборудования значительная часть выручки направляется на формирование амортизационных отчислений, а не прибыли. Отложенный налог в условиях рыночной экономики означает беспроцентный заём на неопределённый срок, предоставляемый налогоплательщику.
2.10. Форвардные сделки
Форвардные сделки являются одной из форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительную изменчивость цен. Форвардный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи.
Форвардный контракт - это твёрдая сделка, то есть сделка, обязательная для исполнения. Предметом: соглашения могут выступать не только валюта, но и: другие активы, например товары, акции, облигации и т.п. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в то м числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен.
Особенность форвардного рынка состоит в том, что не существует стандартизации форвардных контрактов. Зачастую они не являются самостоятельным предметом торговли, участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменения валютного курса. Форвардный курс может быть рассчитан по формуле:
F= Cs (1+A)/(1+L) (2.5)
где F – форвардный курс валюты;
Cs - текущий курс (спот);
А - процентная ставка на внутреннем межбанковском рынке;
L - ставка ЛИБОР.
Для анализируемого предприятия существует ряд преимуществ при заключении форвардных контрактов. Учитывая в настоящее время кризисные явления на рынке валют, предприятие страхует себя от убытков в случае резких колебаний курсов валют в момент заключения сделок с иностранными партнёрами и во время проведения валютных расчётов с поставщиками.
2.11. Операции на рынке фьючерсов
Одним из наиболее успешных и в то же время наиболее противоречивых нововведений на мировых рынках в последние десятилетия стало начало торговли финансовыми фьючерсами, то есть фьючерсными контрактами. Фьючерсный контракт - это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами: о поставке или получении того или иного товара определенного объёма и качества по заранее согласованной цене в определённый момент или определённый ряд моментов в будущем.
Финансовый фьючерс - это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового инструмента по заранее согласованной цене в течение определённого месяца в будущем (в определённый день этого месяца). На фьючерсном рынке все цены "прозрачны" - они легко доступны любой стороне, По (фьючерсным контрактам расчёты по текущим прибылям и убыткам по позиции делаются ежедневно.
Предприятию рекомендуется заключать фьючерсные контракты с поставщиками оборудования в период расширения производства из-за вероятности изменения конъюнктуры рынка, а также с постоянными оптовыми покупателями продукции в связи с возможным появлением конкурентов, что может привести к падению отпускных цен.
3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.
3.1. Прогноз прибыли предприятия
Основной целью финансового прогнозирования является достижение высокой эффективности хозяйствования, что должно находить свое выражение в увеличении объемов финансовых ресурсов, рациональном их использовании, укреплении финансовой устойчивости, повышении платежеспособности, деловой активности и рентабельности предприятия.
Прибыль представляет собой финансовый результат деятельности предприятия, представляющий собой разность между выручкой и себестоимостью. Планирование прибыли -составная часть финансового планирования. Оно проводится раздельно по всем видам деятельности предприятия (организации). Раздельное планирование обусловлено различиями в методологии исчисления и налогообложении прибыли от различных видов деятельности. В процессе разработки финансовых планов учитываются все факторы, влияющие на величину прибыли, и моделируются финансовые результаты от принятия различных управленческих решений.
В условиях стабильной развивающейся экономики планирование прибыли осуществляется на период от трех до пяти лет. При относительно стабильных ценах и прогнозируемых условиях хозяйствования распространено текущее планирование в рамках одного года. При нестабильной экономической и политической ситуации планирование возможно на кратковременный период - квартал, полугодие.
Важное место в системе методов прогнозирования занимают статистические методы (использование среднего абсолютного прироста, среднегодового темпа роста и др.). .
Применение прогнозирования предполагает, закономерность развития, действующая в прошлом (внутри ряда динамики), сохраняется и в прогнозируемом будущем:, то есть прогноз основан на экстраполяции.
Применение экстраполяции в прогнозировании базируется на следующих предпосылках:
1. Развитие исследуемого явления в целом следует описывать плавнойкривой.
2. Общая тенденция развития явления в прошлом и настоящем не должнапретерпевать серьезных изменений в будущем.
Определим прогнозные значения прибыли. Исходные данные для решения данной задачи содержатся в таблице 3.1.
Таблица 3.1 – Исходные данные
Год |
2000
|
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
|
Прибыль, тыс.руб. |
8996
|
9754 |
10016 |
10985 |
11343 |
I способ - Использование среднего абсолютного прироста
1. Расчет абсолютного прироста прибыли за каждый год:
Аi=Пi–Пi-1(3.1)
А2001=9754-8996 = 758 тыс.руб.
А2002=10016-9754 = 262 тыс.руб.
А2003=10985-10016 = 969 тыс.руб.
А2004=11343-10985= 358 тыс.руб.
2. Расчет среднего абсолютного прироста:
(3.2)
тыс.руб.
3. Прогнозное значение абсолютного прироста на 2005г.:
(3.3)
П2005= 11343 + 586 = 11929 тыс.руб.
4. Определим ошибку при расчете прогнозного значения среднего абсолютного прироста, с помощью аппроксимации:
*100%,(3.4)
(3.5)
тыс.руб.
Подставим это значение в формулу (3.4) и определим ошибку:
II способ – Использование среднегодового темпа роста:
1. Расчет темпов роста:
тыс.руб.
тыс.руб.
тыс.руб.
тыс.руб.
2. Расчет среднегодового темпа роста:
(3.6)
тыс.руб.
3. Прогнозное значение среднегодового темпа роста:
(3.7)
тыс.руб.
4. Определим ошибку при расчете прогнозного значения среднегодового темпа роста, с помощью аппроксимации:
*100,%(3.8)
(3.9)
5. Подставим это значение в формулу (3.8) и определим ошибку:
III способ – Построение линейной зависимости
Таблица 3.2 _ Размер полученной прибыли по годам
|
Год
|
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
Прибыль тыс. руб. |
8996 |
9754 |
10016 |
10985 |
11343 |
t |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Имея динамический ряд, приняв условные обозначения времени через t и предположение взять две точки - конечный и начальный уровни, можно построить уравнение прямой по этим двум точкам.
Уравнение прямой имеет вид:
П = а0 + аi *ti (3.10)
Для 2000г. его уровень составил:
а0+ a1* l = 8996
а0+ 5 * а1= 11343
Для 2004 г. его уровень составил:
Решим эти два уравнения как систему уравнений
Выразив а0получим систему двух линейных уравнений вида:
а0=8996 - а1* 1
а0= 11343 - а1* 5
Приравняв два уравнения, получим уравнение вида:
8996 - а1* 1= 11343 - а1* 5
Решив данное уравнение, получим значение показателя а1, равное 586 тыс. руб. Далее, подставив полученное значение показателя а1в уравнение следующего вида, получим:
а0=11343 – 586* 5 = 8996 тыс.руб.
Следовательно, приближённая модель в динамике прибыли выражается уравнением:
Пt = а0+ а1Чt (3.11)
П2000 = 8996 + 586Ч1 = 9582 тыс.руб.
П2001 = 8996 + 586Ч2 = 10168 тыс.руб.
П2002 = 8996 + 586Ч3 = 10754 тыс.руб.
П2003 = 8996 + 586Ч4 = 11340 тыс.руб.
П2004 = 8996 + 586Ч5 = 11926 тыс.руб.
П2005 = 8996 + 586Ч6 = 12512 тыс.руб.
Прибыль на 2005г. по прогнозу, составленному на основе расчётов данного метода, определяется в размере 12512 тыс.руб.
Определим ошибку при расчете прогнозного значения экстраполяции тенденций, с помощью аппроксимации:
Е =%, (3.12)
Е =
В результате, значение среднего абсолютного прироста равно 2,6 %, значение среднего темпа роста равно 3,13%, а значение экстраполяции тенденций равно 4,8%. Выбор метода прогнозирования прибыли осуществим по минимальному значению ошибки аппроксимации (Emin= 0). Следовательно, прогноз прибыли, полученный методом , является наиболее эффективным.
3.2. Прогноз по форме бухгалтерского баланса
1. Сначала сформируем преобразованный баланс предприятия и представим его в виде таблицы:
Таблица 3.3 _ Преобразованный баланс
|
Статьи
|
Сумма, тыс. руб. |
Статьи |
Сумма, тыс. руб. |
|
1 Внеоборотные активы |
6272
|
1 Собственный капитал |
13093
|
|
2 Текущие активы |
12121
|
2 Текущие обязательства |
5300
|
Баланс |
18393 |
Баланс |
18393 |
2. Расчет соотношений каждой статьи актива и каждой статьи пассива к выручке:
тыс.руб. (3.13)
тыс.руб. (3.14)
тыс.руб. (3.15)
тыс.руб. (3.16)
3. Расчет прогнозной выручки на 2005г., чаще всего путем умножения отчетной выручки, на ожидаемый темп ее роста и определяется по формуле:
В2005=В2004*Т(3.17)
тыс.руб.
тыс.руб.
4. Расчет новых прогнозных значений по каждой статье актива и пассива, путем умножения ранее исчисленных соотношений, на новую прогнозную выручку:
(3.18)
тыс.руб.
(3.19)
тыс.руб.
1. Целесообразно для большинства российских предприятий, сумму по первой статье актива, записать на прежнем отчетном уровне, а сумму по второй статье актива записать в прогнозной оценке. Итог актива перенести в пассив. В пассиве, сумму по второй статье записать в прогнозной оценке, а первую статью пассива определить как разность между прогнозным значением валюты баланса и второй статьи пассива. Полученные результаты представим в таблице:
Таблица 3.4 _ Преобразованный баланс на 2005 год.
|
Статьи
|
Сумма, тыс. руб. |
Статьи |
Сумма, тыс. руб. |
|
1 Внеоборотные активы |
6272
|
1 Собственный капитал |
13334
|
|
2 Текущие активы |
|
2 Текущие обязательства |
|
Баланс |
18851,27 |
Баланс |
18851,27 |
Рассчитаем прогнозные значения основных индикаторов финансового состояния.
1) Коэффициент абсолютной ликвидности:
