РефератБар.ру: | Главная | Карта сайта | Справка
Оптимизация источников финансирования приобретения полиграфического оборудования. Реферат.

Разделы: Экономика и управление | Заказать реферат, диплом

Полнотекстовый поиск:




     Страница: 2 из 7
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 5 6 7 






3.1.1. Возвратныйлизинг - одна из форм прямого лизинга (sale and leaseback arrangement). Это система взаимосвязанных соглашений, при которой фирма – собственник зданий, сооружений или оборудования продает эту собственность финансовому институту (банку, страховой компании, инвестиционному фонду) с одновременным оформлением соглашения о долгосрочной аренде своей бывшей собственности на условиях лизинга.
Возвратный лизинг выступает в данном случае как альтернатива залоговой операции, причем продавец собственности, который в результате сделки становится ее арендатором, немедленно получает в свое распоряжение от покупателя взаимно согласованную сумму сделки купли-продажи, а покупатель продолжает участвовать в этой операции, но уже в качестве арендодателя.
Возвратный лизинг необходим, прежде всего, для тех хозяйствующих субъектов, которым срочно требуются значительные объемы оборотных средств. Важным преимуществом возвратного лизинга является использование уже находящегося в эксплуатации оборудования в качестве источника финансирования строящихся новых объектов с вытекающей из этого возможностью использовать налоговые льготы, предоставляемые для участников лизинговых операций.
Возвратный лизинг дает возможность рефинансировать капитальные вложения с меньшими затратами, чем при привлечении банковских ссуд, особенно если платежеспособность предприятия ставится кредитующими организациями под сомнение ввиду неблагоприятного соотношения между его уставным капиталом и заемными фондами. При возвратном лизинге арендная плата устанавливается по следующей схеме: сумма платежей должна быть достаточной для полного возмещения инвестору всей суммы, которая была выплачена им при покупке, и плюс к этому обеспечивать среднюю норму прибыли на инвестированный капитал.
3.2. Косвенныйлизинг, когда передача имущества в лизинг происходит через посредника. Такого рода сделка схожа с классической лизинговой операцией, так как в ней участвуют поставщик, лизингодатель и лизингополучатель, причем каждый из них выступает самостоятельно.
3.3. Раздельныйлизинг (лизинг с участием множества сторон) – (leveraged leasing) Этот вид лизинга распространен как форма финансирования сложных, крупномасштабных объектов, таких, как авиатехника, морские и речные суда, железнодорожный и подвижной состав, буровые платформы и т.п.
4. По типу имущества:
4.1. Лизинг движимого имущества(оборудование, техника, автомобили, суда, самолеты и т.п.), в том числе нового и бывшего в употреблении.
4.2. Лизинг недвижимости(здания, сооружения).
5. По степени окупаемости имущества:
5.1. Лизинг с полной окупаемостью(или близкой к полной), когда в течение срока действия лизингового договора происходит полная или близкая к полной амортизация имущества и, соответственно, выплата лизингодателю стоимости имущества.
5.2. Лизинг с неполной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного лизингового договора происходит частичная амортизация имущества и окупается только часть ее.
6. В соответствии с условиями амортизации имущества:
6.1. Финансовый(капитальный, прямой) лизинг (financial, capital leases) представляет собой взаимоотношения партнеров, предусматривающие в течение периода действия соглашения между ними выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую его часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя. Данный вид лизинга характеризуется следующими основными чертами:
џучастие кроме лизингодателя и лизингополучателя третьей стороны (производителя или поставщика объекта сделки);
џневозможность расторжения договора в течение основного срока аренды, то есть срока, необходимого для возмещения расходов арендодателя;
џпродолжительный период лизингового соглашения (обычно близкий к сроку службы объекта сделки).
џриск случайной гибели и порчи имущества переходит к лизингополучателю после подписания акта приемки-передачи имущества и сдачи его в эксплуатацию.
После завершения срока лизингового соглашения (договора) лизингополучатель может купить объект сделки по остаточной (а не по рыночной) стоимости; заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке; вернуть объект сделки лизинговой компании. Если в договоре предусматривается соглашение (опцион) на покупку предмета сделки, стороны заранее определяют остаточную стоимость объекта, сдаваемого в лизинг.
6.2. Оперативный(сервисный) лизинг (service, operating leases) представляет собой арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта. Заключается он, как правило, на 2 – 5 лет. По окончании оперативного лизингового договора лизингополучатель имеет право: продлить срок договора на более выгодных условиях; вернуть оборудование лизингодателю; купить оборудование у лизингодателя при наличии соглашения (опциона) на покупку по рыночной стоимости.
Для оперативного лизинга характерны следующие признаки:
џсрок договора лизинга значительно меньше нормативного срока службы имущества, вследствие чего лизингодатель не рассчитывает возместить стоимость имущества за счет поступлений от одного договора;
џимущество в лизинг сдается многократно;
џв лизинг сдается не специально приобретаемое по заявке лизингополучателя имущество, а имеющееся в лизинговой компании. В связи с этим лизинговые компании, специализирующиеся на оперативном лизинге, должны хорошо знать конъюнктуру рынка лизингового имущества – как нового, так и бывшего в употреблении;
џобязанности по техническому обслуживанию, ремонту, страхованию лежат на лизинговой компании;
џлизингополучатель может расторгнуть договор, если имущество в силу непредвиденных обстоятельств окажется в состоянии, непригодном для использования;
џриск случайной гибели, утраты, порчи лизингового имущества лежит на лизингодателе;
џразмеры лизинговых платежей при оперативном лизинге выше, чем при финансовом лизинге, поскольку лизингодатель должен учитывать дополнительные риски, связанные, например, с отсутствием клиентов для повторной сдачи имущества, возможной порчей или гибелью имущества.
В области лизинга полиграфического оборудования оперативный лизинг может эффективно применяться в тех случаях, когда это оборудование необходимо типографии на короткий срок. Типичным примеров такой ситуации является предвыборная кампания, длящаяся несколько месяцев и требующая выполнения большого объема полиграфических работ. После окончания предвыборной кампании потребность в мощном полиграфическом оборудовании может отпасть, тогда, согласно договору оперативного лизинга, оно возвращается лизингодателю.
Если финансовый лизинг по своей экономической сущности можно сравнить с долгосрочным финансированием капитальных вложений, то при оперативном лизинге арендные платежи сравнимы с текущими оперативными расходами.
Формирование и развитие данного вида лизинга становится возможным с появлением вторичного рынка лизингового оборудования, поскольку у арендодателя появляется проблема реализации имущества по окончании срока лизинга. Эта новая проблема вызывает необходимость работы в области управления имуществом и перепродажи имущества, вернувшегося к лизингодателю.
Лизингодатель вынужден сдавать лизинговое оборудование во временное пользование несколько раз и для него возрастает риск по возмещению остаточной стоимости объекта лизинга при отсутствии спроса на него. Рост рынка оперативной аренды вызван тем, что арендодатели ищут новых возможностей в области внебалансового финансирования, защиты против рисков, связанных с остаточной стоимостью и уменьшением периодических платежей. Арендодатели под давлением конкуренции вынуждены рассчитывать объемы платежей на базе прибыли после налогообложения и переносить налоговые льготы владения имуществом на арендатора в форме уменьшения лизинговых платежей.
7. По сектору рынка, где проводятся лизинговые операции:
7.1. Внутреннийлизинг, когда все участники сделки представляют одну страну.
7.2. Внешний(международный) лизинг – к нему относятся сделки, в которых хотя бы одна из сторон принадлежит разным странам. К этому же виду лизинга относят и сделки, проводимые лизингодателем и лизингополучателем одной страны, если хотя бы одна из сторон ведет свою деятельность и имеет капитал совместно с зарубежной фирмой. Внешний лизинг, в свою очередь, подразделяется на:
7.2.1. импортный, когда зарубежной стороной является лизингодатель;
7.2.2 .экспортный, когда зарубежной стороной является лизингополучатель.
8. По отношению к налоговым, амортизационным льготам:с использованием и без использования.
9. По форме расчетов между лизингодателем и лизингополучателем:
9.1. Денежные , когда все платежи производятся в денежной форме
9.2. Компенсационные , когда платежи осуществляются в форме поставки товаров, произведенных на сданном в лизинг оборудовании или путем зачета услуг, оказываемых друг другу лизингополучателем и лизингодателем;
9.3. Смешанные , когда применяются обе указанные формы платежа.
10. Состав учитываемых элементов платежа(амортизация, дополнительные услуги, лизинговая маржа, страхование и т.д.);
11. Применяемого метода начисления:
џс фиксированной общей суммой;
џавансом (депозитом);
џс учетом выкупа имущества по остаточной стоимости;
џс учетом периодичности внесения (ежегодные, полугодичные, ежеквартальные, ежемесячные);
џс учетом срочности внесения (в начале, середине или в конце периода платежа);
џс учетом способа уплаты: равномерными равными долями; с увеличивающимися и уменьшающимися размерами (в зависимости от финансового состояния лизингополучателя и условий договора).
Таким образом, формы лизинга разнообразны и каждая из них имеет свои преимущества и недостатки для субъектов лизинговой сделки (таблица 2.)

Таблица 2. Преимущества и недостатки лизинговых операций


Субъект лизинга
Преимущества

Арендатор
• 100% финансирование и не требует быстрого возврата всей суммы долга;
• Финансирование в точном соответствии с потребностями в финансируемых активах;
• Вопросы приобретения и финансирования активов решаются одновременно;
• Способствует большей мобильности при инвестиционном и финансовом планировании;
• Лизинговые платежи учитываются в себестоимости, то есть средства на их уплату формируются до образования налогооблагаемой прибыли;
• Не увеличивает долг в балансе арендатора и не затрагивает соотношений собственных и заемных средств;
• Учет и амортизация лизингового имущества чаще всего производится на балансе лизингодателя;
• Позволяет арендатору, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать крупный проект;

Лизинговые компании
• Право собственности на передаваемое в лизинг имущество дает существенные налоговые льготы;
• Возможность использования имущество в непроизводственных целях (в качестве дополнительного обеспечения возвратности кредитных средств);
• Высокая ликвидационная стоимость после ускоренной амортизации предмета лизинга;
• Инвестиции в форме имущества, в отличие от денежного кредита, снижают риск невозврата средств,
• Получение комиссионного вознаграждения лизингодателя
• Инвестиции в производственное оборудование посредством лизинга гарантируют получение дохода, покрывающего обязательства по лизингу.

Продавец лизингового имущества
•дополнительные возможности сбыта своей продукции;
• продавец почти не рискует, так как лизингодатель берет на себя риск возврата стоимости имущества через лизинговые платежи.



Продолжение таблицы 2



Недостатки

• При финансовом лизинге арендные платежи не прекращаются до конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает лизинговое имущество устаревшим;


• Возвратный международный лизинг, построенный на налоговой основе, оборачивается убытками для страны лизингодателя;

• При международных мультивалютных лизинговых сделках отсутствуют полные гарантии от валютных рисков (проблема переносится с одного участника на другого).

• В случае выхода оборудования из строя, платежи производятся в установленные сроки, независимо от состояния оборудования.

• От долгосрочного кредита лизинг отличается повышенной сложностью организации, которая заключается в большем количестве участников.

• Арендатор не выигрывает на повышении остаточной стоимости имущества (например, за счет инфляции).




1.3.Анализ действующих методик расчета лизинговых платежей

Финансово - экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения денежных средств в операции с реальными активами. Поскольку лизинг является одной из форм инвестиционной деятельности, то известные и общепринятые экономические методы оценки инвестиций применимы в анализе и планировании лизингового процесса.
Лизинг, как форма инвестиций имеет свои особенности и поэтому, специально для организации и проведения лизинга разработаны разнообразные методики:
1. Методика расчета общей суммы платежей и составления графика их выплат;
2.Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей разработанные Министерством экономики РФ и предназначенные для расчетов платежей финансового лизинга, 1996 г;
3.Методика определения лизинговых платежей в условиях гиперинфляции;
4.Метод расчета платежей по лизингу, обеспечивающий безубыточность деятельности лизингодателя;
5.Метод финансовых рент;
6.Метод ПДС (потока денежных средств);
Рассмотрим особенности каждой из перечисленных методик

1. Методика расчета общей суммы платежей и составления графика их выплат

Данная методика была разработана одной из самых первых и впервые опубликована в 1994 г. По этой методике в основу лизинговых платежей заложены амортизационные отчисления, плата за используемые ресурсы, комиссионные выплаты и платежи за дополнительные услуги лизингодателя.
Считалось, что данная методика приемлема для расчетов как финансового, так и оперативного лизинга. Для финансового лизинга в ней приводится вариант расчета остаточной стоимости лизингового имущества по окончании срока лизинга, а также суммы досрочного закрытия сделки. В сумму досрочного закрытия сделки финансового лизинга включаются три составляющих:
1.вся невыплаченная по лизинговому соглашению сумма лизинговых платежей;
2.остаточная стоимость имущества на момент окончания срока лизинга;
3.неустойка, рассчитываемая как среднегодовая стоимость имущества за период с момента прекращения действия лизингового соглашения до полной амортизации оборудования, умноженная на сумму ставки за пользование кредитными ресурсами и ставки комиссионного вознаграждения, которые выражены в процентах.
Достоинством методики можно считать возможность расчета стоимости лизинга в любой момент действия лизингового соглашения. Процентное выражение платы за кредитные ресурсы и ставки комиссионного вознаграждения обеспечивает равнодолевое распределение их стоимостей на все лизинговые платежи.
Такой метод расчета суммы досрочного закрытия сделки финансового лизинга дается через определение стоимости лизинга на данный момент действия лизингового соглашения. Именно этот подход в определении величины лизинговых платежей стал основой для Методических рекомендаций Минэкономики РФ.

2. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей Министерства экономики РФ

Методические рекомендации предназначены для расчетов платежей финансового лизинга, но предполагают иной алгоритм расчета, чем приведенный в первой методике, а именно: расчет общей суммы лизинговых платежей производится по годам.
Алгоритм расчета строится на том, что с уменьшением задолженности по кредиту, получаемому лизингодателем для приобретения имущества, уменьшается размер платы за используемые кредиты. Если ставка комиссионного вознаграждения лизингодателя устанавливается в процентах к остаточной стоимости имущества, то размер комиссионного вознаграждения также будет уменьшаться. Считается целесообразным осуществлять расчет лизинговых платежей в следующей последовательности:
1)рассчитываются размеры лизинговых платежей по годам, охватываемым договором лизинга;
2)рассчитывается общий размер лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам;
3)рассчитываются размеры лизинговых взносов в соответствии с выбранной сторонами периодичностью взносов, а также согласованными ими методами начисления и способов уплаты.
Общая сумма лизинговых платежей по годам включает:
1)величину амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;
2)плату за кредитные ресурсы, используемые лизингодателем для приобретения имущества;
3)комиссионное вознаграждение лизингодателя;
4)плату лизингодателю за дополнительные услуги, предусмотренные договором лизинга;
5)налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.
Методика предусматривает возможность выбора способа уплаты лизинговых платежей:
1)метод "с фиксированной общей суммой", предполагающий начисление общий суммы платежей равными долями в течение всего срока лизинга;
2)метод "с использованием аванса", предполагающий уплату лизингодателю аванса при заключении лизингового договора;
3)метод "минимальных платежей", по которому в общую сумму лизинговых платежей включаются сумма амортизации лизингового имущества, плата за используемые лизингодателем заемные средства, комиссионное вознаграждение и плата за дополнительные услуги лизингодателя.
Методические рекомендации Министерства экономики РФ предполагают расчет лизинговых платежей на основании калькуляции затрат лизингодателя. Однако, приемлемость лизинга для арендатора, по-прежнему, не принимается в расчет. Другие отечественные методики в явной или скрытой форме основаны на методике Минэкономики РФ.

3. Методика определения лизинговых платежей в условиях гиперинфляции

Данная методика основана на традиционном подходе к определению стоимости лизинга через калькуляцию затрат лизингодателя. Стоимость лизинга складывается из суммы амортизационных отчислений, платы за используемые кредитные ресурсы, комиссионных выплат, платежей за дополнительные услуги по лизингу и начисленного на эти суммы налога на добавленную стоимость Суммарная стоимость лизинга составляет:

Рl = Ра + Рк + Рi + Рu + Рn (1),

где Рl - суммарная стоимость лизинга;
Ра - величина амортизационных отчислений;
Рк - плата за используемые кредитные ресурсы;
Рi - размер комиссионных выплат лизингодателю;
Рu - дополнительные расходы лизингодателя;
Рn - величина налога на добавленную стоимость.
Авторы методики определения лизинговых платежей в условиях гиперинфляции считают, что необходимо иметь в виду следующее:
1.первоначальную стоимость лизинга можно считать близкой к его общей стоимости только в условиях стабильной экономики;
2.если рассматривать величины платы за кредит и комиссионного вознаграждения лизингодателя, как составляющие первоначальной стоимости лизинга, то необходимо установить соответствующие им равные таксы интересов лизингодателя и лизингополучателя.
Определение объемов лизинговых платежей в зависимости от стратегии лизинговых выплат предполагает применение метода расчета дисконтированных денежных потоков. То есть, будущие арендные (лизинговые) платежи рассчитываются с учетом инфляционных ожиданий в будущие периоды времени. Коэффициент дисконтирования представляется как "значение инфляционных коэффициентов". Ставка дисконтирования берется на уровне ставки рефинансирования, устанавливаемой Центральным банком. Если стратегия лизинговых платежей (доли от полной стоимости лизинга, уплачиваемые в определенный момент времени) задана, то данная методика позволяет определить величину лизинговых платежей в каждый момент времени и суммарную стоимость лизинга.
Искомые величины получают в зависимости от:
·балансовой стоимости сдаваемого в лизинг оборудования;
·срока полной амортизации оборудования;
·срока лизинга;
·ставки выплаты за кредит;
·ставки комиссионного вознаграждения лизингодателя;
·ставки налога на добавленную стоимость;
·ставки дополнительных услуг, предоставляемых лизингодателем;
·уровня инфляции;
·стратегии лизинговых платежей.
Важным достоинством методики является возможность использования полученных результатов для выбора оптимальной стратегии расчета лизинговых платежей для лизингодателя и лизингополучателя.

4. Метод расчета платежей по лизингу, обеспечивающий безубыточность деятельности лизингодателя

Метод построен на определении размера лизинговых платежей на основе формулы аннуитетов, выражающей взаимосвязанное действие на их величину всех условий лизингового соглашения. Зарубежные специалисты применяют методику расчета лизинговых платежей почти идентичную приведенной методике. Формула расчета лизинговых платежей в соответствии с этой методикой имеет следующий первоначальный вид:

Sлп = С * _____ Лпр __________ (2) ,

(1-[(1 + Лпр) (- Тr) ]) * Tr
где Sлп - сумма лизинговых платежей;
Т - срок договора;
Лпр - ставка лизингового процента в расчете на продолжительность периода платежей;
r - периодичность лизинговых платежей (количество в год);
С - стоимость лизингового имущества.
Для определения суммы лизинговых платежей, скорректированной на величину предполагаемой остаточной стоимости, применяется формула дисконтированного множителя:

Кост = _____ 1 ______________ (3) ,

(1 - d ост *[(1 + Лир) ( - Tr) ])
где d ост . - доля остаточной стоимости;
Кост - корректировка на остаточную стоимость.
Если в лизинговом соглашении есть авансовый платеж, учитываемый в начале процентного периода, то в расчет суммы платежа вносится дополнительная корректировка:
Кав = ______1______ (4),
(1 + Лпр)


     Страница: 2 из 7
     <-- предыдущая следующая -->

Перейти на страницу:
скачать реферат | 1 2 3 4 5 6 7 

© 2007 ReferatBar.RU - Главная | Карта сайта | Справка